鹰眼预警：华能国际应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月31日，华能国际发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为1188.06亿元，同比下降5.73%；归母净利润为74.54亿元，同比增长18.16%；扣非归母净利润为71.8亿元，同比增长28.87%；基本每股收益0.38元/股。

公司自2001年12月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为604.84亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华能国际2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为1188.06亿元，同比下降5.73%；净利润为91.56亿元，同比增长38.36%；经营活动净现金流为236.03亿元，同比增长71.54%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为22.68%，7.84%，-5.73%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.73%，净利润同比增长38.36%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.73%，税金及附加同比变动22.51%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为29.34%、35.48%、38.03%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.73%，经营活动净现金流同比增长71.54%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为15.57%，同比增长29.38%；净利率为7.71%，同比增长46.77%；净资产收益率（加权）为10.75%，同比增长8.59%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为15.57%，同比大幅增长29.38%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期12.04%增长至15.57%，存货周转率由去年同期8.26次下降至8.11次。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为1.93%、12.04%、15.57%持续增长，应收账款周转率分别为3.15次、2.98次、2.61次持续下降。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为68.05%，同比下降4.02%；流动比率为0.55，速动比率为0.48；总债务为2924.57亿元，其中短期债务为1035.48亿元，短期债务占总债务比为35.41%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为264.3亿元，短期债务为1035.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.26，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为264.3亿元，短期债务为1035.5亿元，经营活动净现金流为236亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为77.82%，利息支出占净利润之比为49.07%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长5.87%，营业成本同比增长-9.52%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-363.5亿元，营运资本为-768.2亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-404.6亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.61，同比下降12.39%；存货周转率为8.11，同比下降1.8%；总资产周转率为0.22，同比下降12.14%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.15，2.98，2.61，应收账款周转能力趋弱。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.08%、0.09%、0.09%，持续增长。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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