鹰眼预警：萤石网络应收账款/营业收入比值持续增长
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月9日，萤石网络发布2024年半年度报告。
报告显示，公司2024年上半年营业收入为25.83亿元，同比增长13.05%；归母净利润为2.82亿元，同比增长8.88%；扣非归母净利润为2.77亿元，同比增长9.89%；基本每股收益0.36元/股。
公司自2022年12月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为4.5亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对萤石网络2024年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为25.83亿元，同比增长13.05%；净利润为2.82亿元，同比增长8.88%；经营活动净现金流为3263.34万元，同比下降88.27%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动13.05%，税金及附加同比变动-31.77%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 20.91亿 | 22.85亿 | 25.83亿 |
| 营业收入增速 | 4.23% | 9.28% | 13.05% |
| 税金及附加增速 | 13% | 106.03% | -31.77% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长91.15%，营业收入同比增长13.05%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入增速 | 4.23% | 9.28% | 13.05% |
| 应收票据较期初增速 | -89.76% | 2078.06% | 91.15% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为31.22%、32.74%、35.13%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 应收账款（元） | 6.53亿 | 7.48亿 | 9.08亿 |
| 营业收入（元） | 20.91亿 | 22.85亿 | 25.83亿 |
| 应收账款/营业收入 | 31.22% | 32.74% | 35.13% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.05%，经营活动净现金流同比下降88.27%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 20.91亿 | 22.85亿 | 25.83亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.62亿 | 2.78亿 | 3263.34万 |
| 营业收入增速 | 4.23% | 9.28% | 13.05% |
| 经营活动净现金流增速 | -21.64% | 72.29% | -88.27% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.116低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.62亿 | 2.78亿 | 3263.34万 |
| 净利润（元） | 1.52亿 | 2.59亿 | 2.82亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.06 | 1.08 | 0.12 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为43.34%，同比增长0.86%；净利率为10.9%，同比下降3.69%；净资产收益率（加权）为5.25%，同比增长0.77%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期42.98%增长至43.34%，销售净利率由去年同期11.32%下降至10.9%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 35.44% | 42.98% | 43.34% |
| 销售净利率 | 7.26% | 11.32% | 10.9% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33.99%，同比增长2.58%；流动比率为2.76，速动比率为2.42；总债务为5.56亿元，其中短期债务为2.26亿元，短期债务占总债务比为40.69%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.5、2.13、1.94，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 现金比率 | 2.5 | 2.13 | 1.94 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.4亿元，筹资活动净现金流为-3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3263.34万 |
| 投资活动净现金流（元） | -2.7亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2.98亿 |
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-1.8亿元，营运资本为37.5亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为39.3亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20240630 |
| 现金支付能力（元） | 39.29亿 |
| 营运资金需求（元） | -1.82亿 |
| 营运资本（元） | 37.47亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.92，同比下降6.42%；存货周转率为2.06，同比下降10.56%；总资产周转率为0.32，同比增长1.89%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.02%、0.08%、0.19%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为6067.38%、1229.19%、764.28%，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.02% | 0.08% | 0.19% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 6067.38% | 1229.19% | 764.28% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为8.4亿元，较期初增长436.54%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 1.57亿 |
| 本期固定资产（元） | 8.42亿 |
• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为8.6亿元，固定资产为8.4亿元，在建工程超过固定资产。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 在建工程（元） | 1.97亿 | 8.75亿 | 8.62亿 |
| 固定资产（元） | 1.61亿 | 1.52亿 | 8.42亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为11.6%、13.91%、14.61%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售费用（元） | 2.43亿 | 3.18亿 | 3.77亿 |
| 营业收入（元） | 20.91亿 | 22.85亿 | 25.83亿 |
| 销售费用/营业收入 | 11.6% | 13.91% | 14.61% |
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