茅台信仰动摇 白酒板块还值得买吗？

下半年首个交易日，A股三大股指走势持续分化。与此同时，贵州茅台也延续前一个交易日的下跌走势，早盘低开并跌超2%。截至下午收盘，贵州茅台跌1.84%，报收1440.38元/股。此前，茅台批发参考价跌破2100元，由此引发股价急跌。从年内整体来看，贵州茅台已累计跌超16%。白酒板块的其他主力个股方面，五粮液、泸州老窖、洋河股份均在年内下跌。不过，部分业内人士认为，该事件对白酒板块其他公司的影响有限，板块的长期投资价值仍在。

白酒股普跌

同花顺iFinD数据显示，截至7月1日收盘，贵州茅台单日跌1.84%，报收1440.38元/股。回顾上半年的走势，贵州茅台在1—6月的涨幅分别为-7.02%、5.61%、0.47%、0.12%、-3.32%、-10.98%。若从年内整体来看，贵州茅台已累计下跌16.55%。

同花顺iFinD

消息面上，贵州茅台在近期遭遇了近年来最大的一次价格跳水危机。6月24日，2024年散瓶飞天茅台批发参考价跌破2100元，来到2080元的历史低点，由此也引发贵州茅台的股价急跌。

针对批价下跌的原因，某专注于投资白酒板块的知名基金经理向基丁君表示，茅台近期批价下跌触发因素是电商环节的冲击，根本原因还是短期供需的错配。作为贵州省的重要国企，茅台每年都有不低的增长要求，2024年规划收入增速15%，不低的供给增速叠加今年较为疲软的消费者需求，导致茅台批价下行较多。茅台批价在高位震荡已经持续数年，金融属性一般是上涨期比较突出，震荡期金融属性已经不强。

“近几年，规模较大的白酒企业产量下降，一方面受中低价格带白酒销量下滑的影响，另一方面统计口径也有一定变化。而白酒上市公司以中高端白酒为主，在消费升级、集中度提升的市场环境下，大部分名酒公司收入保持增长，新酒批价相对稳定，存货老酒随着时间拉长逐步升值属正常现象。未来酒行业景气度预计保持当前分化的趋势，消费者少喝酒，喝好酒的趋势会延续。”上述基金经理如是说道。

除贵州茅台外，白酒板块的其他主力个股在年内的表现也并不突出。同花顺iFinD数据显示，截至7月1日，五粮液在年内跌8.56%，泸州老窖跌20.3%，洋河股份跌26.7%。指数方面，中证白酒指数则在年内跌17.1%。

在跟踪指数下跌的同时，白酒主题基金在年内的表现也难言乐观。同花顺iFinD数据显示，截至6月30日，5只白酒主题基金（份额分开计算）的年内收益率均跌超14%，平均收益率为-14.64%。其中，鹏华中证酒ETF以-14.84%的年内收益率暂时垫底。

业内看好板块后续走势

行业龙头股价承压，批发参考价格受影响的背景下，业内人士又如何看待贵州茅台及相关白酒股的投资价值？相关板块又将在何时迎来拐点？

前述知名基金经理表示，白酒行业未来的发展会继续向头部集中，名酒公司在品牌、品质以及渠道能力上具备竞争优势，在目前行业环境下，会继续抢占市场份额，并且这类公司的经营质量及回报率也好于大部分消费品，具备长期投资价值。

需要注意的是，7月1日，“今日酒价”公众号披露的最新参考价显示，2024年飞天茅台散瓶批发参考价从6月30日的2290元上涨至2310元。同期，原箱的2024年飞天茅台的批发参考价降至2530元/瓶，前一日则为2550元/瓶。

招商基金量化投资部也认为，近期高端龙头白酒批价暂时稳住，本轮批价下跌主因为供给放量与“6·18”电商补贴冲击批价，并引发黄牛大批出货，传统淡季叠加产业情绪较低背景下形成价格踩踏。持续关注酒企的挺价意愿和管控措施力度，以及批价能否在当前价位企稳回升。目前来看，该事件对板块其他公司的影响有限，其余千元价格带主流产品价格较为稳定，半年报业绩兑现度较乐观。整体来看，食品饮料板块仍具需求韧性，渐进复苏或仍是主基调。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也提到，白酒作为消费板块中盈利能力比较强、业绩较稳定的行业，一直受到机构投资者的青睐。同时，白酒行业的品牌价值非常高，享受了较高的品牌溢价。与很多消费品行业相比，白酒行业的毛利率、净利率、净资产收益率都是最高的。虽然短期内消费增长放缓影响到白酒等消费品的销量，但长期来看，能够穿越经济周期、穿越牛熊周期的公司往往也在白酒等消费板块上。