一周宏观综述（2024.7.2）

2024.7.2

一周宏观综述

海外方面

美国经济强劲，物价指数仍处高位。6月Markit制造业PMI环比再度走高至51.7，高于市场预期51和前值51.3；分项看，具备前瞻性的新订单分项环比走强，新出口走弱，国内需求较有韧性；价格方面，购进价格和出厂价格走弱。Markit服务业PMI环比走升至55.1，高于市场预期的53.7和前值54.8，再创13个月来新高；分项看，成本价格与服务价格走弱，或显示服务通胀仍在降温；新订单环比大幅走强，显示需求端具备支撑。5月核心PCE物价指数为2.6%，低于前值的2.8%，依然偏高，较晚加息的路径依然不变。

国内方面

6月份，制造业PMI为49.5%，景气度与上月持平。从环比的历史规律来看,符合季节性规律,反映中国经济具有企稳复苏的基础。

分项指标来看，供应商配送时间指数环比下降0.6个百分点，对PMI综合指数形成了正向拉动。生产指数环比下降0.2个百分点，新订单指数环比下降0.1个百分点，原材料库存指数环比下降0.2个百分点，从业人员指数保持不变。值得注意的是，供应商配送时间指数是逆指数，因此其环比下降实际上对PMI综合指数有正向影响。从产需角度来看，生产端的降幅大于需求端，推动产需比有所收敛。新订单指数出现微降，但后续政策提振下有望改善。

分行业来看，出口和新动能方面继续是产需的主要驱动力，而传统动能方面有所拖累。出口方面的分项指标显示6月份出口可能仍具韧性。新出口订单指数为48.3%，与上月持平。我国外贸经营主体以中小微企业为主，而6月小型企业的新出口订单指数为47.1%，环比上升了1.9个百分点。韩国前20日出口金额同比增长8.5%。高技术制造业PMI为52.3%，较上月上升1.6个百分点；装备制造业PMI为51%，较上月上升0.3个百分点。此外，两个行业的产需指标均明显上升。细分行业中，铁路、船舶、航空航天、运输设备制造业，电气机械及器材制造业，以及计算机、通信和其他电子设备制造业增速上升较为突出。随着发展新质生产力等政策的逐步落地，制造业转型升级持续推进，预计6月份制造业投资将保持高增速，继续成为支撑经济增长的重要力量。传统动能方面，以基础原材料行业和消费品制造业为代表的传统行业景气度较低，6月两个行业的PMI指数分别为47.4%和49.5%。细分行业中，纺织、石油煤炭及其他燃料加工等行业生产指数均低于临界点，化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业新订单指数均低位运行。

从价格端来看，价格指数回落，企业成本压力得到减轻。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.7%和47.9%，分别环比下降5.2和2.5个百分点。当前，国内经济面临有效需求不足和预期偏弱的问题，同时，全球大宗商品价格的下跌也对国内市场产生了影响。这些因素共同促成了国内大宗商品价格的下降趋势。特别是石油、煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业的原材料购进价格指数和出厂价格指数下降幅度较大。非制造业中，五一假期带动的消费需求集中释放后，服务业景气度较上月有所回落。服务业PMI为50.2%，环比下行0.3个百分点。

高频数据方面

生产端，石油沥青装置开工率回升，铜价震荡。基建地产行业，石油沥青装置开工率回升，浮法平板玻璃和螺纹钢价格小幅上行，水泥价格平稳，铜价震荡。钢铁行业，全国钢厂高炉开工率上升至83.13%，汽车行业，半钢胎、全钢胎开工率继续回升。

需求端，房地产销售边际继续改善，乘用车周日均销售量上行。房地产方面，房地产周度销售边际继续改善，截至6月29日30 大中城市商品房周度成交面积312.66万平方米，环周上升。消费方面，截至6月23日（最新数据）乘用车零售4周日均销量6万辆、批发4周日均销量7.7万辆。出行方面，国内执飞航班（不含港澳台）数量小幅下行。

进出口，集运指数延续上涨。出口方面，SCFI、CCFI综合指数环比继续上行，分别较上周上涨6.87%、5.10%。进口方面，中国进口干散货运价指数CDFI和BDI指数维持震荡。

通胀方面，原油价格震荡上行，铜价继续下跌；农产品价格上行，猪肉小幅下行。工业品价格，布伦特原油现货价格升至86.41美元/桶，LME铜现货结算跌至9476.5美元/吨，LME铝现货结算价涨至2485.5美元/吨。消费品价格方面，农产品批发价格200指数升至112.41点，猪肉平均批发价下降至24.21元/公斤，7种重点监测水果平均批发价上升0.97%至7.31元/公斤，28种重点监测蔬菜平均批发价上升至4.47元/公斤。

本文来源：兴业基金固收研究部；数据来源：Wind

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