调研汇总：泓德、景顺长城、嘉实基金等31家明星机构调研恒铭达！
恒铭达
重点机构：泓德基金、景顺长城基金、嘉实基金
调研摘要：
Q1.请介绍公司的主要业务及23年业务表现？
答：您好，公司主营产品为精密结构件和功能性器件，主要用于消费电子、通信、新能源三大领域；公司在消费电子行业的产品包括消费电子结构件及功能性器件，其主要应用已覆盖了全品类的消费电子终端产品例如手机、笔电、平板、VR/AR等，经过多年的积累公司现已与世界知名终端消费电子品牌保持多年合作，近些年在产品应用领域及客户数量持续拓展，消费电子相关业务稳健成长；在通信领域中，公司为服务器、交换机、路由器等数通设备提供精密金属结构件；在新能源领域，公司的产品主要应用于工业储能设备、变电柜、充电桩等设备中。在2023年，公司完成了18.18亿营收，面对2024，一季度公司实现营业收入4.25亿，较同期增长22.2%，公司目前在手订单充裕，对2024整体持乐观态度，谢谢！
Q2.请问公司一季度的营收表现如何？与去年同期相比变化的原因有哪些？二季度表现如何，对于今年股权激励考核的4.8亿是否能达成？
答：您好，今年一季度，随着市场开拓和产能的逐步提升，公司的营收实现了稳定增长。公司始终重视研发创新，坚持将技术与产品创新视为核心战略，通过持续的研发投入，为产品竞争力、行业客户及产品项目的多元化发展提供了坚实的支撑，使得整体综合能力提升从而驱动公司业绩稳健增长，二季度公司业绩展现了积极的发展趋势，具体业绩情况请参考公司中期报，同时公司对实现年度股权激励目标4.8亿持乐观态度。这一目标是公司综合考量市场、业务发展及全球化布局后设定而成，公司全体员工正全力以赴，确保目标的实现，谢谢！
Q3.请问公司目前主要供应苹果的哪些产品？
答：您好，公司在消费电子行业的产品包括消费电子结构件及功能性器件，其主要应用已经覆盖了全品类的消费电子终端产品例如手机、笔电、平板、VRAR等，同时对于近年新兴的智能穿戴设备公司也积极参与其中。基于与多家客户建立长期的良好合作基础以及较强的竞争力现公司已参与到客户前沿研发过程中，可以为其提供从材料选型、设计、打样、批量生产一系列高附加值的综合解决方案。在消费电子业务稳健开展的同时，公司积极推进通信和新能源领域的新品研发、打样，并向量产阶段顺利过渡。新项目的顺利量产不仅体现了公司的综合能力，也为公司构建了新的成长曲线。公司期望通过现有的技术积累、客户关系和业务领域的战略性布局，多维度推动公司综合能力的提升，为公司的长期发展提供持续动力。基于保密原则具体客户业务信息不方便透露，谢谢！
Q4.请问公司如何看待AI技术对消费电子行业的影响？大客户AI相关应用的发布对于行业及公司有什么影响？怎么看待AI技术对于功能性器件的影响？
答：您好，随着AI等新技术在越来越多的消费电子产品中的不断提升和广泛运用，消费电子行业将进入新一轮发展周期，公司在消费电子行业的产品包括消费电子结构件及功能性器件，其主要应用已经覆盖了全品类的消费电子终端产品。AI技术的快速发展有助于消费电子终端产品的更新迭代，功能性器件随终端设计的升级也有望为消费电子产业链带来新的成长机遇。接下来，公司会密切关注行业动态及趋势，积极把握相关产业发展机会，持续加大研发创新力度，以市场需求、客户需求为导向开发新产品，谢谢！
Q5.看到公司除了消费电子近年在数通及新能源展开布局，能不能具体介绍下？
答：您好，公司整体业务覆盖消费电子、通信、新能源等多个领域，与核心品牌商及制造商建立了稳定的合作关系。在消费电子产品及客户不断拓展，整体业务稳健发展的同时，基于金属结构件的技术积累拓展至数通及新能源。目前产品应用终端包括服务器、交换机、路由器等。围绕客户及行业需求，公司多点布局，目前在长三角的江苏及珠三角的惠州均有已投产的生产基地，以高品质的产品、高效的响应满足多领域客户的需求。同时，公司“惠州恒铭达智能制造基地建设项目”正在按计划稳步推进中，进一步扩大华南地区产能。该项目旨在通过建设高效自动化和智能化生产线，提升我们在新能源和通信产品的生产能力，从而增强公司的市场竞争力和持续发展能力，谢谢！
Q6.您好，请问公司服务器产品有哪些主要客户？
答：您好，公司具备在通信领域相关精密金属结构产品为客户提供从研发、设计、打样、送样、量产的一体化服务的能力，为数通服务器、交换机、路由器等设备提供精密金属结构件，与知名通信客户的合作超20年，在通信领域获得了客户对技术、品质和工程设计的深度认可，积累了丰富的技术及生产经验，在新品研发过程中持续取得进展满足日益增进的终端设备需求，未来公司也将不断加大在研发和产能方面的投入，同时不断优化产品结构，保持与终端客户更全面性的合作。公司具体客户及合作信息受到商业保密协议的约束不便披露，谢谢！
Q7.请问公司2024年上半年度服务器业务的情况如何以及2024年下半年度服务器业务的展望？
答：您好，在通信领域，公司的精密金属结构件应用于服务器、交换机、路由器等终端设备，与国内知名通信企业建立了长期合作。目前公司已有算力服务器结构件量产项目，公司将继续加大研发投入，强化公司综合能力，推进与客户的合作，为公司的长期稳健发展持续助力，谢谢！
Q8.公司未来发展中，哪些领域前景更优？哪个领域的成长性更高？
答：您好，在公司未来的发展中，消费电子、通信和新能源产业各具优势。从市场前景和成长性来看，消费电子市场依然庞大，公司规模较整个市场来说仍较小，成长空间仍较大。消费电子业务板块是公司较为成熟的业务领域。近年来，基于“多元化客户开拓、多领域赛道突破”的战略，公司消费电子业务板块在多项目产品和应用领域不断拓展，在提升公司综合竞争力的同时，为公司的持续发展奠定了坚实基础。在通信领域，华阳通凭借20多年的行业经验，在通信领域获得了客户对技术、品质和工程设计的深度认可。随着数字经济和AI技术的快速发展，市场需求不断增长，公司在扩大产能和提升智能制造水平的同时，与国内通信领域客户的紧密合作，参与新品研发与设计，不断拓展新的市场机会，从而实现通信业务领域将持续稳健增长。在新能源领域，公司已有精密结构件产品用于新能源相关客户的量产终端设备，产品线涵盖了充电桩、储能设备等关键组件。公司持续加大在新能源等领域研发投入，以保持技术领先优势。公司对未来三块业务的发展充满信心，谢谢！
Q9.公司自身是否有通过AI提升效率？
答：您好，公司一直致力于应用人工智能等新兴技术提高效率。在公司稳健发展的过程中，公司积极推进智能制造和智慧办公的实践，这些举措使得在员工数量减少的情况下，依然实现了产能和销售的双重提升。未来，公司将继续加大人工智能在企业各个环节的深度融合，加速推动AI技术在业务中的创新应用，助力企业发展再上新台阶，谢谢！
券商研报：
永兴股份
重点机构：交银基金
调研摘要：
一、公司生物质项目的情况？
答：公司生物质业务产能目前超过2，500吨/日，4个项目都在广州市，主要是处理城市餐厨垃圾。公司的生物质项目采用政府付费处理的模式，政府给付餐厨垃圾处理费，处理副产品包括毛油、天然气等对外销售。
二、公司垃圾焚烧发电项目的业务模式？
答：公司在广州市内的项目采用政府采购服务模式开展业务，公司负责项目的投资建设及管理运营，政府采购服务需要每三年重新招标。公司在广州市以外的项目采用BOT的模式，公司在特许经营期内运营有关项目。
三、政府采购垃圾处理服务的处理费是否会有波动？
答：政府采购服务模式的垃圾处理费用，是根据垃圾处理的人工成本、物耗成本等要素价格按照成本加成来确定。价格的增减既与成本的变化有关，也与城市的经济发展水平息息相关，预期不会有很大幅度的波动。有关合同的签订情况公司会及时予以公告披露。
四、公司处理陈腐垃圾的情况怎样？
答：公司目前正在下属电厂进行陈腐垃圾掺烧的中试。公司将积极配合城市管理部门，在保证不影响处置日常生活垃圾的前提下，积极推进陈腐垃圾掺烧工作。
五、公司对于目前产能有一定富余的思考？
答：垃圾处理设施是无废城市建设必不可少的基础设施，城市的处理需求也是多样且波动的。基础设施的项目建设周期长，不能有了需求再去规划建设。适度的进行超前建设，处理设施具备一定的冗余处理能力是有其必要性的。一定的产能富余也更有利于设备合理地维护检修以及提标改造，保持处理能力中长期稳定，富余产能也可以通过其他固体废物的协同处理提高使用效率。
券商研报：
中无人机
重点机构：易方达基金
调研摘要：
1. 公司的小型无人机及其他新产品研制进展如何？
公司有多款1吨级以下无人机在研制中，目前已经有部分项目实现了首飞，公司会按计划推进研发进程。公司大力推进翼龙-3和1吨级以下无人机等在研产品研制进程，同时持续加强与市场和用户的沟通，加深对于市场需求的理解，不断提升、完善产品。
2. 今年以来公司市场开拓情况如何？
国内市场方面，公司一直在积极准备国债项目等相关市场机会的竞标和快速交付准备，将尽全力抓住市场机会。国际市场方面，公司积极地与中航技一起开拓市场，我们参与了多次大型国际航展，并且与现有及潜在客户进行了多轮沟通，目前公司的销售订单线索比较充足，公司不断加强和客户的沟通交流，加深对于市场需求的理解，为新产品的完善、产品推介和市场订单线索的落地奠定良好基础。
3. 公司产品有哪些竞争优势？
公司翼龙系列无人机系统性能成熟，其高可靠性经历了实战检验；公司建立了场景应用研究能力，可根据用户需求对产品进行改型提升，致力于用丰富的实战经验反哺国内装备建设；公司还具备足够的生产能力、充足的资金和市场化生产模式，能较好的满足用户的生产交付需求。公司将持续加强和用户的沟通，积极参与市场竞争，在竞争中了解自身不足的地方，针对快速响应能力提高、成本管控等专项不断改善，全面提升竞争力。
4. 公司供应链优势？
公司背靠航空工业集团，根据历史上国家对航空力量的布局情况，公司供应链体系优势较大。除了航空体系内供应商，公司的供应链也有很多民营企业，民营供应商在灵活性、效率、成本管控等方面具有其优势。公司也在持续加强供应链管理，开发双流水、多流水，引入供应链竞争，促进供应链不断优化。
5. 公司产品的定价机制？
无人机系统具有定制化生产的特点，不同项目的价格和利润水平都有差异，公司在考虑成本的基础上，综合考虑用户需求、市场竞争环境、销售策略、产品定位、产品技术状态等因素，与中航技通过多轮市场化谈判方式协商确定销售价格。
6. 国内订单利润率和军贸相比情况如何？
两个市场处于不同时期，军贸市场比较成熟，而国内市场还处于起步阶段，公司的市场策略不同；而且不同客户对产品的性能、指标、装配的要求不同，采购量也不同，导致不同订单之间利润率存在差别，总体来说国内利润水平相对外贸市场较低，这种现象不止出现在无人机这一类产品上，也广泛存在其他行业和产品中。
7. 国内市场今年及未来几年的预期？
公司对今年国内市场方面有较好的预期，主要原因是无人机在军民用市场上应用场景不断拓展，受益于行业、技术和包括“国债”项目等政策的支持，预计在未来一段时间内将继续保持增长态势。公司已经为市场竞争和产品交付做好充分准备，会尽全力把握市场机会。随着低空经济领域应用场景的不断探索明确、国债项目的开展及相关订单的落地，预计会迎来增长。
8. 公司的产能规划？
公司根据发展阶段和需求统筹考虑能力建设，目前生产能力建设主要依托自贡基地的建设开展。自贡有机场资源，自贡政府也在倾力打造无人机产业园，不断推进相关配套设施建设、引入相关配套厂家入驻，能为公司产能拓展、试飞工作效能提升提供良好条件。公司在自贡基地建设的总装试验脉动式生产线，可满足年产200架机生产任务，并已实现可视化制造、无纸化生产，对加快形成产业完备、开放共享、具有国际竞争力的世界级航空装备制造集群具有重大意义。
9. 公司如何考虑超募资金的使用？
公司对于募集资金的使用是十分慎重的，将根据公司产品规划、能力建设等发展需求统筹谋划，将作为重要的专项工作开展。现阶段公司更注重的是推进好募投项目的建设，同时采取措施不断提高募集资金的使用效率。
10. 翼龙-10收购进展如何？
翼龙-10在完成相关鉴定之后才能达到可转让状态，目前相关事项正常推进中。公司现作为翼龙-10唯一经销商进行销售。
11. 公司如何看待协同作战？
协同作战是未来的趋势，能更好地发挥不同产品的优势，实现互补和能力提升，适应不同应用场景的需要。公司注重于提供整体解决方案能力的建设，在去年的湖北荆门的应急演习中，公司的翼龙无人机系统已经实现了和有人直升机的协同。去年公司交付中国气象局一架海燕I型无人机(根据翼龙-10改型)和一架海燕II型无人机(根据翼龙-2改型)，实现了以一个地面站控制不同型号飞机，这也是一种协同。公司也在不断开展有人、无人协同的技术积累和场景研究，不仅包括有人机和无人机的空中协同，还包括无人机和其他产品，比如空地协同救援的探索等。
12. 公司预计2024年经营情况如何？
在充分考虑客观经济环境、市场竞争等多种不确定因素的基础上，根据年初预计，公司2024年公司经营情况持续稳健，经营规模较上年保持稳步增长。但是目前国内市场相关订单落地晚于预期，可能对公司年末的生产交付计划产生影响，进而对年度经营目标的实现带来一定压力。
券商研报：
