基金观点｜华夏基金：重磅会议靴子落地，关注科创板块投资机遇

华夏基金

最新观点：

华夏基金：重磅会议靴子落地，关注科创板块投资机遇

今日市场普涨，从热门指数来看，科创50、科创100等宽基科技类指数领涨市场。恰逢重要会议召开，会议提出培育壮大新兴产业和未来产业，既要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业，同时也要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。我们认为，科创板或迎来长期发展机遇，具体而言：

首先，政策将科技创新定位抬升到新高度。独角兽企业不必多说，瞪羚企业是是指创业后跨过死亡谷，以科技创新或商业模式创新为支撑进入高成长期的中小企业。我们认为，这是强化企业科技创新主体地位的体现。同时，本次会议首次提出“防止‘内卷式’恶性竞争”，早在2023年底中财办解读中央经济工作会议精神时曾指出，“部分新兴行业存在重复布局和内卷式竞争，一些行业产能过剩”，结合之前锂电、光伏等行业召开会议防止“过度内卷”，本次可以看作是政策的进一步延伸。

其次，从产业自身来看，多数科技产业正进入向上周期。例如，受AI概念的拉动，半导体板块今年以来已经进入盈利温和回升的阶段。从周期复苏的角度，当前全行业整体进入2~3年维度的恢复轨道，随着AI模型在端侧应用的逐步落地，手机、PC等各类消费电子可能会迎来换新周期。又如，在新能源领域，锂电方面，自2023年以来，国内龙头公司份额正加速提升，在欧洲市场，中国公司的市场份额已经占据约30%，超越LG成为欧洲最大的电池供应商，我们认为未来几年中国锂电产业仍有主导趋势；电网方面，过去5年全球电网侧投资明显落后于光伏等电源侧投资，而当前随着新能源发电比例的抬升，电网侧消纳压力逐步显现，未来国内的特高压及配网建设值得期待，以及国内优质电力设备厂商面临出海机遇，有望呈现出海内外共振的局面。

最后，宏观环境方面，美联储可能进入到宽松周期，国内货币政策趋于放松。海外方面，当前市场较为一致的预期是美联储将会在9月首次降息；而国内方面，此前，“稳汇率”“保息差”“防缩表”是决策层面临的“不可能三角”，近期我们看到人民币汇率出现一定升值，“稳增长”重新回到大家视野，前期MLF、LPR等重要利率相继调降已经表明决策层态度，结合重要会议文件对当前经济环境的客观表述，我们认为国内货币环境未来依然会保持相对宽松。

展望后市，我们认为，随着市场风险偏好的提升，市场可能会迎来风格再均衡，成长股估值未来有望进一步抬升。科创板上市企业主要集中在新一代信息技术产业等，如人工智能、半导体、高端装备等板块，当前正迎来政策大力支持+科技行业自身景气度回暖+国内外货币环境宽松预期三重共振，建议长期关注科创板的投资机遇。

数据来源：Wind，华夏基金，2024.7。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，个股不作为推荐，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。

广发基金罗国庆

最新观点：

中报业绩披露，半导体芯片后市投资机会怎么看?

各位投资者朋友们！大家好。今日芯片股逆市走强，国证芯片指数收涨1.03%，背后驱动因素有哪些？相关产业链后市投资价值如何？一起往下看看：根据申万电子行业2024年H1业绩预告披露情况，行业整体盈利能力有所提升，有约八成公司利润端转好。主要可能是下游终端复苏及AI产业链加速建设提振半导体行业需求，半导体行业周期有望见底回升，业内公司盈利能力提升带动。

电子行业在近2年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今受AI算力需求拉动和终端AI化的创新预期催化，行业或迎来具备较强持续性的上行周期。近期国内关于“补链强链”、“自主可控”的支持性政策也密集推出，消费品以旧换新补贴或加速AIPC渗透率提升，半导体产业链有望进一步受益，相关投资机会或值得关注。

前海开源基金杨德龙

最新观点

杨德龙：政治局会议释放重磅政策利好 沪深两市联袂大涨激发做多热情

周三沪深两市出现大幅上涨，受到政策利好的推动，沪深两市各大股指均出现大幅上扬，而上证指数大涨2%。7月30日中央政治局会议召开，释放出积极信号，中央政治局会议研究当前经济形势，部署下半年经济工作，提出要完成全年经济增长5%的目标。这就需要出台更多稳增长的政策，而且下半年政策会更加有力。在财政政策方面，通过发行超长期国债，推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新拉动需求。另一方面，通过加大政府投资的力度来稳定经济增长。而对于楼市，则是保交房，政策支持房地产市场回暖。这一系列措施对提振市场信心非常有利。通过有力措施，化解三大风险领域，包括房地产、地方债以及中小金融机构，这样就减少了投资者的疑虑。

大盘经过前一段时间持续的调整之后已经较为充分的释放了风险，很多优质的股票出现了超跌，机会是跌出来的，特别是优质股票，目前在持续下跌之后，出现了逢低布局的价值。很多中长线的资金愿意在3000点之下入场，想要获取超额收益。做价值投资知易行难，特别是在市场出现持续调整的时候，这时候一定要坚持价值投资理念，敢于逢低布局，做逆向投资。特别是一些被错杀的优质股票，将来在行情起来的时候，将会实现价值回归，股价上也会逐渐涨上来。所以建议大家一定要坚定信心，保持耐心，通过布局优质股票或者优质基金抓住机会，我们相信A股市场的这轮慢牛长牛行情只会迟到，不会缺席。周三沪深两市的大涨，给投资者的信心起到了很大的提升作用，极大地激发了市场的做多热情，而被视为牛市旗手的券商板块大涨，个别股票涨停，也是一个积极的信号。市场上从不缺钱，缺的是信心，一旦信心来了场外的资金就会加快入场，而市场的上涨也产生了赚钱效应，从而进一步吸引场外资金入场布局。建议大家在3000之下坚持只买不卖的策略，在当前价格低位的行情下，坚持优质资产，抓住后市的机会。

今天国家统计局公布了制造业PMI数据，7月份我国制造业PMI为49.4%，仍然低于50%荣枯分水线，说明制造业景气水平略有回落。但是非制造业指数仍然在50%以上出现扩张，经济总体产出继续保持扩张，建筑业企业生产经营活动有所放缓。7月份制造业PMI为49.4%比上个月略降0.1个百分点，制造业景气度基本上稳定，但是仍然需要强有力的政策来拉动需求，从而对制造业产品有更多的提升。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.2%，均比上月下降0.3个百分点，经济总体产出继续保持扩张。

从行业来看，煤炭以及其他燃料加工行业主要原材料进购进价格指数和出厂价格指数回升至扩张区间，与居民出行和消费相关的铁路运输、航空运输等行业的商务活动指数位于55%以上的较高景气区间，业务总量出现较快增长。零售、资本市场服务、房地产等行业商务活动指数均低于47.0%，景气度偏弱。当前我国经济已经开始出现一定的复苏，但是复苏力度还不强，还需要更多支持经济复苏的政策出台。从企业规模来看，大型企业PMI为50.5%，比上个月上升0.4个百分点，处于扩张区间。而中小型企业PMI分别为49.4%和46.7%，比上月下降0.4和0.7个百分点，说明大型企业抗风险能力更强。在整体经济增速出现放缓的情况之下，大型企业PMI仍然在扩张区间。从分类指数来看，生产指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。从7月份的制造业平台数据来看，当前经济复苏的力度还需要进一步提振，而内需不足是主要的问题。

7月30日，中央政治局召开重要会议分析研究了当前经济形势，部署下半年经济工作。7月30号这次中央政治局会议对当前所面临的经济形势的判断出现“外部环境变化带来不利影响增多”“ 经济运行出现分化”“新旧动能转换存在阵痛”等新的表述，强调下半年改革发展稳定任务很重，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。会议谈及下半年宏观政策时提到“持续用力，更加给力”，也就意味着更多稳增长的宏观增量政策可能会出台，这将会进一步提振我国经济增长的表现。

上半年我国GDP增速达到了5.0%，实现了年初定的目标。但是二季度GDP同比增长4.7%和一季度的5.3%相比略有下降。这说明，下半年需要采取更多强有力的政策来支持经济复苏，经济增长的力度才会更大。这次重要会议也是强调改革发展稳定齐推进，要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，保持战略定力，坚定发展信心。我们相信这些强有力的政策逐步落地之后，我国经济复苏的力度将逐步增强。

而对于下半年的经济工作，会议强调改革发展稳定任务很重。对于改革发展稳定三者之间的关系，会议强调要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险。围绕推进中国式现代化，进一步全面深化改革，加大宏观调控力度，深化创新驱动发展，深入挖掘内需潜力，不断增强新动能新优势，增强经营主体活力，稳定市场预期，增强社会信心。

此次会议还提出要坚持和落实两个“毫不动摇”，促进各种所有制经济优势互补，共同发展，完善产权保护，市场准入、破产退出的市场经济制度，防止和纠正一些地方利用行政、刑事手段干预经济纠纷。以改革促发展，以改革稳增长，以改革稳预期，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。作为国家宏观调控的重要手段，财政货币政策在下半年将持续用力，更加给力。按照本次会议部署，宏观政策将加强逆周期调节，落实好在确定政策的同时及早储备并适时推出一批增量政策举措，下半年将注重统筹财政资源，用好存量财政政策，同时适时出台增量货币政策。

从下半年财政政策实施来看，随着本次会议提出加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，在上半年发行节奏偏慢的政府债券将提速增效。上半年新增地方政府专项债券累计发行约1.48万亿元，尚有超六成额度未发行。考虑到新增专项债从发行到见效存在时滞，下半年新增专项债发行必须尽快提速，争取早开工、早见效，在年内形成更多实物工作量。大规模设备更新和消费品以旧换新牵引性、带动性强，加大政策支持力度有利于更好释放内需潜力。本次会议明确超长期特别国债将支持更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。现在已经确定了拿出3000亿来推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新，这将有效地扩大内需。通过提振消费来扩大内需是比较好的一个手段，能起到较好的效果。当然从根本上来说，创造更多的就业机会，提升居民的收入水平，是提振消费的关键。会议强调要以提振消费为重点，扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费。要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手。

这次中央政治局会议就下半年的经济工作进行了具体的部署，提振了投资者对于经济复苏的预期，会议就资本市场改革明确要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。资本市场内在稳定性的提法首次出现在去年年底的中央经济工作会议上。后来在多个重要会议中都提到。稳定市场意义重大，加强监管，提振投资者信心，对于当前推动资本市场趋势反转意义重大。当然通过国家队加大入市力度，不仅增持沪深300等大盘指数ETF，还要增持中证500、中证1000等中小盘指数ETF，通过外力来扭转市场趋势，也是非常重要的一点。

这次会议对于产业政策提出要精准适度，防范“内卷式”恶性竞争，培育壮大新兴产业和未来产业是推动经济结构转型升级和实现可持续发展的关键战略。会议指出，要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级。要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。所谓瞪羚企业，是指成功跨越创业死亡谷后，商业模式得到市场认可，进入爆发式增长阶段的高新技术企业。而独角兽企业是指拥有独有核心技术或颠覆性的商业模式，估值在10亿美元以上的未上市创业企业。培育壮大新兴产业，发展新质生产力是既定国策，未来在政策方面和资金方面要加大支持力度，降低企业创业风险，加强产学研合作，推动企业技术创新和人才培养。同时建立健全市场机制和投融资体系，为企业提供更多的融资渠道和资源支持。同时要注意在培育壮大新兴产业和未来产业时，要推动构建适度竞争的产业组织体系，避免重复建设、资源浪费，催生产业发展泡沫，甚至新兴产业产能过剩等问题。防止“内卷式”恶性竞争日益严重，避免出现行业产能过剩、大打价格战等等现象，这也是强化行业自律的必然要求。

而对于当前三大风险领域，房地产、地方债务以及中小金融机构风险，会议强调要持续防范化解重点领域风险。本次会议仍重点聚焦房地产和地方融资平台债务领域，凸显了中央对这两个领域风险的高度重视和持续化解风险的决心。会议提出要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。稳定楼市对于提振经济至关重要。在防范化解地方政府债务风险方面，会议提出要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险，从而提振投资者的信心和提振投资者对于经济增长的预期。