十幅图，看懂中证红利指数

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中证红利指数是如何编制的？

中证红利指数选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息率上市公司证券的整体表现。

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中证红利指数有哪些成份股？

中证红利指数权重排名靠前的成份股包括中国神华、陕西煤业、海澜之家、唐山港等，前十大个股权重合计17.87%，行业覆盖银行、煤炭、交通运输、钢铁等，股息率大多在5%以上，较好地代表了高股息资产。

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中证红利指数的股息率有多高？

截至2024年6月末，中证红利指数市盈率为7.20倍、股息率为5.38%，相对于中证全指和万得全A指数表现出更低的估值和更高的分红水平。从过往年度来看，过去三年中证红利指数股息率均保持在5%以上。

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中证红利指数历史表现怎么样？

中证红利指数过去十年累计涨幅139.90%，过去十年历史年化回报9.41%，表现优于中证全指和万得全A指数。中证红利指数在过去十个年度中，有七个年度跑赢中证全指和万得全A指数；且在过去五个年度中，有四个年度获得正收益。

数据来源：Wind，截至2024年6月30日。年化回报=[(1+区间涨跌幅)^(250/交易日天数)-1]*100%；年化波动率={∑[(Ri-∑Ri/N)^2]/(N-1)}^0.5*52^0.5，计算周期为周频，N为样本区间量，Ri为区间收益率；年化夏普比率= (年化回报率-无风险收益率) / 年化波动率，无风险收益率取一年定存利率（税前）。指数过往表现并不预示其未来表现，投资须谨慎

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中证红利指数在震荡市场表现如何？

中证红利指数在震荡市场中防御属性突出。在近三年权益市场持续震荡的背景下，中证全指和万得全A指数下跌均超过25%，而中证红利指数在过去三年录得正收益，表现出较好的抗跌能力。

数据来源：Wind，截至2024年6月30日。中证红利指数过往五个完整年度业绩：15.73%（2019年）、3.49%（2020年）、13.37%（2021年）、-5.45%（2022年）、0.89%（2023年）、7.75%（2024上半年）。指数的过往涨跌幅并不预示其未来表现，投资须谨慎

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为什么低利率环境下红利资产表现更好？

当前国内处于降息周期，利率中枢不断下移。低利率环境资金较为充裕，但面临“资产荒”行情下优质资产稀缺的局面，驱动资金涌入高股息资产，以追求高于无风险收益。

回顾过往中国国债10年期收益率与中证红利指数的相对走势，可以看到，二者长期呈负相关关系。

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为什么近期红利板块经历了回调？

从市场表现观察，周期资源类红利方向的调整是本轮红利风格调整的主要原因。其逻辑在于周期品价格受到全球资源品价格波动预期的影响，具体来看主要是“特朗普交易”与“衰退交易”的影响。

相比于2016年的竞选纲领，特朗普2024年明确强调推动能源降价，以削减通胀，包括取消对能源生产的限制，将能源价格降至特朗普首个任期的历史低点之下等，这也引发了全球大宗商品的共振向下，进而导致国内的资源品方向出现显著的调整。

虽然周期资源类红利方向可能会在美国大选前被压制预期，但大选结束后反而可能“靴子落地”。大选前在反复强调其政策主张的背景下，周期资源品方向股价层面可能会有压力，但考虑到在上个任期特朗普的政策主张兑现的情况也只有一半（部分兑现还有折扣），在大选后可能会有靴子落地情况，因此可以不必过于悲观。

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当前红利板块的拥挤度如何？

红利交易拥挤度已大幅回落。截至上周五，中证红利成交额处于近一年57.4%百分位，环比下降37.6%，成交拥挤持续回落，当前板块拥挤度或已回归合理水平，可能暂无交易过热风险。

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红利指数当前的估值水平如何？

中证红利指数当前市盈率PE(TTM)为7.08倍，位于指数近十年以来34.35%分位数，即估值低于65%的时间，整体仍处于历史相对较低水平。

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如何展望红利板块未来表现？

红利板块的基本面或能持续占优。复盘2020年以来各行业EPS和股价水平的变化，发现在2020—2023年期间，红利资产强劲的盈利能力带动了股价上涨，其他行业涨跌的分布也与基本面变化呈明显正相关关系，体现了盈利主导市场的现象。2024年至今，红利资产仍然位于“强基本面-强股价”的第一象限，仍具有相对优势，红利板块未来可能仍然是优良的资产选择。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。