可转债逆势上行，可转债ETF(511380)8月吸金超10亿元，镇洋转债涨近5%

今日（2024年8月28日），A股大指数集体飘绿，中证转债及可交换债指数逆势上行，涨0.12%。可转债ETF（511380）盘中涨0.20%，成交金额近12亿元，昨日单日获1.59亿元资金流入，8月吸金超10亿元，最新规模超165亿元。

成分券瀛通转债涨近5%，精测转债涨超4%，博实转债、易瑞转债、华锋转债、震洋转债涨超3%，福能转债、岱美转债、贵广转债、金丹转债均涨超1%。跌幅方面，金诚转债跌超4%，震安转债跌超3%，楚天转债、天路转债、宇邦转债、晶澳转债均跌超2%。

东吴证券研报指出，上周我们以调查问卷的形式收集发行人、投资人当前对转债二级市场看法，至截稿时发行人方面整体1）认为二级市场波动对公司投融资行为、经营基本不构成挑战；2）认为股价更多影响转债；3）关于下修、强赎条款有效性方面看法比较分化；而投资人方面整体年初以来大部分基于中、微观层面因素调整了非底仓配置，大部分仓位有所下降或保持不变，在对未来市场看法方面，短期（1－3月）仅约1成选择承压（负面），中期（3－6月）接近7成选择反弹，超过8成在后市市场回撤≤10%前提下考虑选择加仓。

结合这一信息，考虑到抽样的严重不完备性及其所导致的偏差，我们仍乐观认为一方面大部分发行人没有部分投资人所构想的慌张，另一方面大部分投资人在这一节点仍维持着积极配置心态。我们相信，有规律的周期带来确定性，转债同样存在周期，同时终将回归周期。

配置策略方面，我们认为在市场持续探底的过程中，一方面应控制仓位，控制波动以应对赎回压力，另一方面应该关注结构性机会。具体而言，1）从前周风格也可以看出，跌幅上低价>高价>中价，正如我们0722－0726以来一直思考的，从交易层面来看，波动相对较小、信用瑕疵较小、下修潜力较大的中价标的，或成为各类机构在当前选择中的最大公约数，尤其受到增量配置资金的青睐；2）从周期层面来看，我们建议做多纯债溢价率的均值复归，以债底为顶思考向上空间，静待花开。