230亿，深圳超级IPO来了

来源：投资家

作者 | 鲁智高

经常使用的智能快递柜，也要上市了。

8月30日，丰巢申请在港上市。在顺丰创始人王卫的支持下，这家末端物流解决方案供应商的董事长兼CEO徐育斌，带领团队将超过33万组智能柜分布在中国31个省份约20.9万个社区。

通过这些智能柜，他们能提供包裹投递和取件等服务。这也使得丰巢智能柜网络累计流转的快递超过210亿件，同时也累计为超过3.67亿名消费者及350万名快递员提供服务。

从顺丰、普洛斯、红杉中国、鼎晖投资、长石资本、钟鼎资本等手中累计拿到超过83亿元后，丰巢的估值也于2021年1月超过230亿元。

巧合的是，已经在A股上市的顺丰速运，也于不久前选择在港交所递交上市申请。此外，王卫已经拥有顺丰同城、顺丰房托和嘉里物流等三家港股上市公司。这也意味着，一旦丰巢成功敲响上市的钟声，那么作为控股股东的王卫也将收获自己的第5个IPO。

王卫撑腰，深圳冲出一个明星独角兽

十几年前，通过公司安排的海外学习，广东梅州人徐育斌最终有了创业的想法。

彼时，作为顺丰运营部门的管理人员，他在见识到韩国当地电视购物仓储物流中心和国际快递巨头DHL处理快递的流程后，判断末端物流智能交付的需求会随着中国电商蓬勃发展不断变大。

在得到王卫的支持后，徐育斌开始在公司内部做快递柜项目。只是在种种因素影响下，这个项目一度陷入停滞状态。直到2015年，在王卫与徐育斌再次沟通后，他们认为做这件事情的真正时机到了。

同年6月，顺丰、申通、中通、韵达和普洛斯共同出资，在深圳正式成立丰巢。当时，在董事长王卫及CEO徐育斌的带领下，这家公司为了解决快递行业最后一公里配送难题，开始在国内安装丰巢智能柜。

创业初期，没有盈利压力的丰巢，将铺设网络作为首要任务。在徐育斌看来，社区具有一定的排他性，通过搭建起标准化的智能柜平台，公司要让更多用户先用起来。

不到两个月，他们便有了数千个智能柜，并且与多家地产企业达成合作。与此同时，为了保持足够的竞争力，这家公司想方设法提高在包裹和社区的渗透率。

“如果说技术和成本都不能构成壁垒的话，那么形成密不透风的价值网才是真正的竞争力。”徐育斌曾直言，为了保证整张价值网的完整性，有些网点即使亏损公司也会保留。

2017年9月，丰巢在全国74个重点城市布局了6万组柜机，不仅注册快递员达到40万，而且积累用户超过6000万，使得日均包裹处理量超过400万件。

那个时候，他们用约8.1亿元收购智能快递柜品牌“e栈”。到了2020年5月，这家公司又成功将智能快递柜品牌“中邮速递易”拿下。通过这两次重要收购，丰巢的智能柜网络得以快速扩展到国内更多城市，同时也奠定了自身在行业的龙头地位。

经过数年深耕，丰巢成功从深圳走向全国，并且开始辐射全球，最终成长为一家知名末端物流解决方案供应商。

拥有超33万组智能柜，累计服务超3.6亿人

通过一个又一个智能快递柜，丰巢将消费者、快递员、快递公司、电商平台、社区及增值服务合作方等连接起来。

除了有包裹投递和取件的功能，他们的智能柜还能满足用户对网购商品的退换货需求，同时也在积极拓展广告、洗护及到家生活等各类服务。

安全便捷的服务方式，让这家公司获得众多用户的青睐。

招股书显示，截至2024年5月31日，丰巢拥有超过33万组智能柜，覆盖中国31个省份约20.9万个社区。与此同时，他们通过这些智能柜，累计为超过3.67亿名消费者及350万名快递员提供服务。

在存和取的过程中，丰巢智能柜网络累计流转的快递超过210亿件。与此同时，这家公司通过收取服务费，近年的收入实现快速增长。招股书显示，在2021年至2024年5月的报告期内，他们的营收分别达到25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元和19.04亿元。

用灼识咨询的话来说，按照2023年的收入计算，他们是中国最大的末端物流解决方案供应商；如果按照截至2023年12月31日的柜机数量及2023年的包裹量计算，丰巢是全球最大的智能快递柜网络运营商。

由于需要大力投资去建立及运营庞大的丰巢智能柜网络，再加上以股份为基础的报酬等因素影响，他们在2021年至2023年均处于亏损状态，净利润分别为-20.71亿元、-11.66亿元、-5.42亿元。不过在2024年前五个月，这家公司转亏为盈，净利润达到0.72亿元。

还有一个好消息是，丰巢的盈利能力正在不断提升。该公司的毛损率由2021年的25.3%改进到2022年的8.5%，之后于2023年转为毛利率10.6%，并于2024年前五个月进一步上升到26.1%。

伴随着电商行业快速发展，中国末端物流解决方案市场的规模也在不断扩大。据灼识咨询预测，这个市场的包裹量将从2023年的943亿件增加到2028年的1664亿件，同期的市场规模则将从467亿元增加到788亿元。

这也意味着，当越来越多人习惯使用智能柜后，丰巢等末端物流解决方案供应商也将迎来更大的发展。

累计融资超83亿元，估值超230亿元

重资产运营模式，使得丰巢的快速发展需要大量资金。

成立之时，这家公司便拿到顺丰投资、申通、中通、韵达和普洛斯的5亿元。2016年4月，这些投资者又拿出5亿元支持丰巢。

到了2017年1月，在顺丰投资、申通、韵达、普洛斯、鼎晖投资、长石资本、熠遥投资、钟鼎资本、王卫控制的明德控股等支持下，这家公司获得25亿元融资。

作为该轮融资的领投方，在鼎晖投资看来，智能快递柜能显著提高派送效率，较好的解决终端配送最后一公里的问题，进而满足消费者用户、快递员、快递网点和小区物业的需求。

一年后，丰巢完成20.7亿元，投资方包括顺丰投资、福杉投资、普洛斯、钟鼎资本、鼎晖投资、启盛投资、明德控股的全资公司玮荣发展等。与此同时，该公司的估值也达到90亿元。

不过在2018年6月，中通、申通和韵达选择将所持丰巢的全部股份转让给玮荣发展。这也意味着，“通达系”从丰巢退股。当时，韵达和申通方面均在公告中称，是为了优化资产配置结构，实现合理投资收益。

从出资成立到集体退出，中通、申通和韵达用了三年时间，分别小赚了约5亿元、3.89亿元、5.45亿元。

值得注意的是，在2020年5月收购“中邮速递易”时，丰巢以增发股份的方式，让中邮资本、川发龙蟒等被收购方的原股东成为了自己的股东。

次年1月，这家公司从红杉中国、Trustbridge Partners VII, L.P、Asia Forge（Cayman）Ltd等手中拿到4亿美元，估值也飙升到约33亿美元（约231亿人民币）。

这也意味着，从2018年的90亿元，到2021年的231亿元，丰巢的估值在三年时间涨了超过140亿元。

上市前，王卫持股32.45%，徐育斌持股2.21%；中邮资本持股17.01%，普洛斯持股5.52%，钟鼎资本持股2.12%，红杉中国持股1.06%。

一旦丰巢成功上市，身家超过千亿元的王卫，又将会收获一波新的财富。

参考资料：

1.《丰巢CEO徐育斌：我们把坚持的事情做到极致》，亿欧

2.《是什么拯救了快递员？》，中国企业家杂志

3.《后浪吃掉前浪速递易，丰巢：数据“野心”与盈利悖论》，经济观察报