精选优质价值和成长 耐心等待长期价值兑现--煜德投资月度观点202409

基本面继续探底 外部不确定性增加

进入二季度以来，从宏观经济数据到很多行业高频数据仍趋弱，经济基本面继续探底的是当下所必须客观面对的现实。8月份的PMI并未如预期回升，反而较7月份继续走低至49.1，前瞻指标显示出经济仍然处在继续探底的阶段；大城市房地产销售等高频指标也显示短期之内国内经济并未看到改善的迹象。同时，近期海外的不确定性也在增加，全球制造业PMI、美国居民消费等高频数据也显示出海外的经济也出现一定走弱的迹象。另外，俄乌和中东冲突的局势愈加复杂也增加了海外不确定性。

需要密切关注的是政策，三中全会和政治局会议明确下半年发力“宏观政策要持续用力、更加给力”实现全年经济增长目标，“以提振消费为重点扩大国内需求”很可能是最值得关注的方向。同时，美联储9月份之后开启降息周期之后，国内的货币政策也具有更大的空间。

市场调整与再平衡 精选优质价值和成长

从上市公司的刚刚披露完毕的中报来看，上市公司整体业绩在2023年低基数的情况下仍然出现收入和利润的同比下滑，上市公司整体的业绩也反映出宏观经济的弱现实。而市场以更加悲观的预期演绎行情，持续的悲观情绪以资金持续流出、交易持续低迷的形式体现。

虽然上市公告整体中报的表现不佳，但是如果耐心深挖仍然可以看到一些优秀的公司在持续兑现非常好的业绩。市场整体杀估值的环境下，这类优秀公司的估值显然被错杀。以中报披露为线索，可以在具有全球竞争力的制造业、具有长期稳定性的互联网、部分高增长的可选消费等行业中找到一些可以持续兑现增长的公司，特别是一些中小市值的公司在市场流动性挤压的过程中，处于极度被低估的状态，此刻非常有利于我们去把握这些结构性机会。

精选确定性的价值和成长，耐心等待长期价值兑现是当下的机遇。