ETF视角下的资产配置12.16-12.20

往期合集：

改变韭菜命运的最好归宿：ETF配置攻略

改变韭菜命运的最好归宿：ETF配置攻略（11.18-11.22）

慢牛行情下的ETF资产配置（11.25-11.29）

用Smart Beta做增强，深挖ETF的配置价值（12.2-12.6）

ETF全面开花，你需要了解的配置逻辑（12.9-12.13）

核心观点：

上周市场：A股市场在周一至周四期间呈现震荡走势，周五市场情绪急转直下，各大指数均出现较大幅度的下A股市场继续呈现弱势震荡态势，上证指数连续两周回调。市场在中央经济工作会议期间走出了纠结的走势，国内各指数表现分化。ETF市场方面，跨境型ETF的资金净流入最多，达到85.33亿元，股票型ETF净流出额最多，上周流出36.89亿元；上周在“科创芯片”持续火爆的带动下，半导体相关ETF涨幅居前，包揽本周涨幅前十。

本周观点：本周大小盘轮动信号与上周相同，风格ETF偏向于小盘ETF；成长价值信号与上周相同，宽基ETF偏向于价值类ETF；从行业轮动模型来看，行业主题ETF偏向于通信、电子、有色金属、计算机和家用电器行业类ETF（基金：515880、159997、512400、159998、159996），较上周行业相同。

上周ETF全天候组合表现最好，周内累计收益-0.26%，ETF对冲组合周内累计收益-1.36%排名第二，ETF灵活配置组合和ETF Smart Beta策略周内累计收益均为-1.95%。大盘整体呈震荡格局，几个指数极端分化。除了科创50整体大涨之外，上证，深成，创业板和北证50均以下跌收尾。风格指数方面，所有风格指数均出现回调，大盘价值相对抗跌。

01

市场行情回顾

上周A股市场继续呈现弱势震荡态势，上证指数连续两周回调。市场在中央经济工作会议期间走出了纠结的走势，国内各指数表现分化。截至周五收盘，上证指数周跌0.70%，深证成指周跌0.62%，创业板指周跌1.15%，科创50周涨2.17%。上周市场成交量有所波动两市成交额较前周有所下降，但继续保持1.5万亿附近，投资活跃度还在，但资金处于快速游走状态，赚钱效应集中在少部分热点板块中。

02

ETF行情回顾

上周只有债券型ETF录入正收益，平均上涨0.22%，商品型ETF下跌1.64%，跨境型ETF下跌1.49%，股票型ETF下跌0.50%。其中跨境型ETF的资金净流入最多，达到85.33亿元，股票型ETF净流出额最多，上周流出36.89亿元。

图：资金净流入TOP榜单

数据来源：云通数科数据库统计区间：2024-12-16至2024-12-20*注：跟踪同一指数的ETF仅保留排名靠前的一只

上周A500ETF工银（159362）净流入额最多，达26.68亿，其次为红利低波ETF（512890），达15.56亿元，第三名为黄金ETF（518880），净流入达14.12亿元，净流入前十名的ETF合计流入金额为115.14亿元。

图：资金净流出TOP榜单

数据来源：云通数科数据库统计区间：2024-12-16至2024-12-20*注：跟踪同一指数的ETF仅保留排名靠前的一只

上周科创50ETF（588000）净流出额最多，达55.38亿，排名第二为科创芯片ETF（588200），达35.16亿元，第三为半导体ETF（512480），达26.92亿元。净流出前十的ETF合计流出金额为182.66亿元。

图：涨幅TOP榜单

数据来源：云通数科数据库统计区间：2024-12-9至2024-12-70*注：跟踪同一指数的ETF仅保留排名靠前的一只

上周在“科创芯片”持续火爆的带动下，半导体相关ETF涨幅居前，包揽本周涨幅前十。在美国出口管制趋严的趋势下，国产先进制程的重要性进一步拉升；国产替代和自主可控逻辑加强，利好集成电路板块。其中，集成电路ETF（159546）领涨，涨幅达7.41%。排名第二为半导体龙头ETF（159665），涨幅达5.98%，第三为芯片产业ETF（159310），涨幅达5.95%。

03

风格信号

01

宏观择时信号

截止12月20日，沪深300股债利差为6.11%， 近10年均值为4.86%，当前处于过去十年较高位置，高于87.79%时刻，说明目前股市性价较高。权益配置星级较上周不变，星级处于四星位置。权益配置星级较上周不变，星级处于四星位置。（配置星级一星到五星，星级越大配置比例越高）

02

大小盘信号

本周轮动信号总体偏向于小盘风格，从各类指标来看，景气度、资金流偏向小盘，流动性、动量、交易情绪偏向均衡配置。场内基金推荐中证1000ETF（512100）【规模最大】，场外基金推荐中银中证1000指数增强（A类：019555；C类：019556）【今年以来该基金超额表现最好】。上周的轮动信号是小盘风格，作为大盘的沪深300上周收益为-0.14%，作为小盘的中证1000收益为-1.31%。

阅读原文即可试用

03

成长价值信号

风格轮动模型信号本周综合偏向于价值风格，从各类指标来看，景气度、交易情绪、资金流偏向配置价值，动量偏向配置成长，流动性偏向均衡配置。场内基金推荐上证180价值ETF（510030）【今年以来表现最好】，场外基金推荐华宝上证180价值ETF联接（240016）【与场内ETF对应】。上周的轮动信号是价值风格，作为价值标的国证价值上周收益为-0.79%，作为成长标的国证成长收益为-0.97%。

04

行业拥挤度

01

板块热度

即可试用

当前表现好的板块为TMT板块，近三月收益率达到35.49%，相关基金名单【云通数科评级为4-5星级】如下

即可试用

02

行业轮动

根据行业轮动模型，综合考虑行业趋势和拥挤度指标，本周模型信号偏向于配置通信、电子、有色金属、计算机和家用电器行业，较上周行业不变。

行业趋势指标：根据市场投资者的投票结果，帮助识别市场的一致预期，捕捉市场价格中有效信息（信息比率）。

行业拥挤度指标：在行情的末端往往会发生情绪过热和交易拥挤的现象，为解决行业动量策略的周期性失效问题，根据换手率、波动率和beta等指标构建。

阅读原文即可试用

05

基于ETF的Smart Beta策略

01

ETF Smart Beta策略组合

调仓频率：周度

相较上周，本周建仓了TMT板块、医药生物板块基金，加仓了周期和制造板块基金。

ETF调仓逻辑：基于量价因子构建趋势与反转综合信号，每期选出前10的ETF构建多头组合

ETF筛选范围：从策略ETF、行业主题ETF中，选取每类指数中规模最大的ETF作为ETF精选池，单只ETF规模均小于10亿的指数不在考量范围内。

图：近1年收益回撤走势

阅读原文即可试用 *无风险年化收益率3%

02

ETF灵活配置组合

策略说明：结合宏观择时信号进行权益仓位管理，权益仓位划分为五档：极低配（20%）、低配（40%）、标配（60%）、高配（80%）和满仓（100%），权益部分持有ETF Smart Beta策略组合，剩余仓位配置为政金债券ETF（511520）。相较上周，权益ETF仓位升至100%，政金债券ETF仓位降至0%。

图：近1年收益回撤走势

即可试用 *无风险年化收益率3%

03

ETF对冲组合

策略说明：持有ETF Smart Beta策略组合，并以沪深300股指期货作为对冲工具，构建多空组合。

图：近1年收益回撤走势

即可试用 *无风险年化收益率3%

04

ETF全天候组合

策略说明：基于宏观风险因子信号，在股票、债券、黄金和美股之间进行资产配置以获取绝对收益。

图：近1年收益回撤走势

即可试用 *无风险年化收益率3%

附：ETF周度榜单

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