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期货 中华金融观察 2024-03-15 56浏览

【市场点评】炼厂减产预期,助力铜价放量上涨

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炼厂减产预期,助力铜价放量上涨

研究员:张平   从业资格号:F3015713

一、 事件

中国有色金属工业协会于3月13日在北京召开铜冶炼企业座谈会,讨论铜矿加工费用下滑及原料供应紧张问题,外媒报道,两名消息人士表示,中国大型铜冶炼厂在会议上同意削减一些亏损工厂的产量,以应对原材料供应短缺。受此影响,铜价在周三尾盘开始明显拉升,周三晚间内外铜价均突破震荡区间,沪铜创2022年6月以来新高,伦铜创2023年5月以来新高。

二、 点评

极低铜精矿TC导致的减产预期一直存在,二季度的长单谈判来临,冶炼厂有减产以施压矿山让利的意愿。截止到3月8日,进口铜精矿TC为15.29美元/吨,创历史新低,截止2月底,冶炼厂铜精矿现货冶炼盈亏平衡较上月下降523至-1417元/吨,铜精矿长单冶炼盈亏平衡较上月降86至918元/吨,随着现货铜矿TC快速下降至20下方,散单铜精矿采购生产已经亏损,而中国八成炼厂都签订长单,一季度长单TC为80美元/吨,仍有利可图,但二季度长单TC谈判恐艰难,随着3月底二季度长单谈判来临,中国炼厂为了筹集与矿山博弈的筹码,释放减产预期的动力在加大

二季度炼厂检修增加:SMM根据各家排产情况,进入2季度冶炼厂将进入密集检修期,据SMM目前调研可知,4月将有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能121万吨,5月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能184万吨,6月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能156万吨。二季度炼厂面临较严重的原料短缺风险,一季度有港口铜矿库存补充进口国内铜矿供应,但截止3月8号,港口矿库存已经下降至58.94万吨,去库速度明显快于去年同期水平,年初以来去库36万吨,二季度继续为市场补充的量有限。

相较于2007、2015年CSPT联合减产,本次倡议减产的规格更高,而且在第一量子巴拿马铜矿未出现复产前,今年铜精矿供应紧张的预期将无法打破,而该铜矿乐观预计能在年中总统大选后才有可能重启铜矿合同谈判,叠加中国二季度的长单谈判,预计在3月底前市场炒作减产预期将一直存在,铜价以逢低买入为主。

风险提示:二季度长单TC超预期、下游旺季不旺、炼厂减产力度低于预期

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