鲍威尔：美联储接近结束加息，正谨慎行事，考虑是否必须再加息，未考虑降息

专题：美联储再次按兵不动 仍为再次加息敞开大门

来源：华尔街见闻

鲍威尔表示，货币政策有限制性，但不确信限制已足够；长债收益率升高不仅体现市场对加息的预期，再次加息的可能性仍在美联储考虑之中；即使长债收益率上升，也不会影响很有韧性的金融系统，联储也不打算调整缩表；即使12月继续不加息，也不一定代表加息周期结束；联储工作人员未将衰退重新纳入经济预测；降通胀可能需要经济进一步放缓；加息过度和不足的风险更接近均衡；关注中东冲突对经济和油市影响。“新美联储通讯社”评论称，鲍威尔未提及在9月预测的基础上再次加息，被视为鸽派解读。

美东时间11月1日周三结束的美联储货币政策会议决定，继续保持利率不变，连续两次会议都未加息。会后，美联储主席鲍威尔举行新闻发布会。

美联储继续维持利率不变，从鲍威尔的表态看，联储仍维持货币紧缩的倾向。而被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos评论称，据他所知，鲍威尔此次几乎没有谈及在9月公布利率预期中值的基础上再多一次加息的预测，他只是简单地说，联储会在12月提交新的预期。这种评论被视为对鲍威尔发布会的一种鸽派角度解读。

有媒体评论称，鲍威尔这次讲了很多话，可债市只听到了一件事：美联储可能已经结束本轮加息，短期美债收益率在鲍威尔讲话期间进一步下行就是体现。

另有评论称，本次发布会让人留下的重要印象是，美联储官员在紧张关注债市波动，他们认为，最近几周的长债利率猛升可能让经济增长放缓，但他们并没有准备宣布抗击高通胀大功告成，仍保留再次加息的可能性。

仍可能加息是因为，经济出乎意料地强劲。鲍威尔此次暗示，他依然觉得，需要让经济放缓，才能彻底抑制高通胀。鉴于此，降息显得遥遥无期。投资者预计明年就会降息，可美联储还没准备好讨论这件事。

摩根大通的资产管理的固收投资组合经理Priya Misra评论称，看起来美联储在争取时间，直到长期且可变的滞后能通过系统发挥货币紧缩的作用为止。

还有评论称，鲍威尔本次发布会最喜欢用的一个词是谨慎（careful）。他一遍又一遍地重复美联储官员目前面临的关键问题：利率是否足够高，是否足以让通胀随着时间推移回到联储的目标2%。

华尔街见闻注意到，在回答有关美联储是否倾向12月加息的问题时，鲍威尔就说，联储货币政策委员会FOMC“正在谨慎行事”。

长债收益率升高不仅体现加息预期 升高不会影响很有韧性的金融系统

本次会后，美联储首次在决议声明中指出，金融环境收紧可能影响经济活动和通胀。鲍威尔发布会回答的第一个问题就和金融环境有关，问题是，长期利率上升是否已经“取代”了再次加息的需求。

鲍威尔表示，长期利率的变动意义重大，但美联储再次加息的可能性仍在考虑之中。“也许最重要的是，美国国债收益率的上升正在体现”家庭和企业的借贷成本。

鲍威尔说，美联储留意长债收益率上升，长端利率升高不仅仅体现出市场对联储加息的预期。

被问及是否认为长债收益率上升可能给银行制造让人担心的压力时，鲍威尔回答，监管方在与银行合作，共同确保银行有计划应对一切未实现的损失，但美国的金融系统是强劲且“相当有韧性的”。“我们没有任何理由认为这些利率上升会改变形势。”

货币政策有限制性 但不确信限制已足够 即使12月不加息也不一定代表加息周期结束

鲍威尔在发布会上称，美联储的政策是有限制性的，已经看到它的影响，紧缩的效果尚未完全显现。他评价，联储“在本轮加息周期中已经取得很大进展”。他说，美联储官员认为他们已接近结束本轮加息周期，目前谨慎行动。

不过，鲍威尔又说，美联储致力于设定的货币政策能让他们确信，对经济的压力足以使通胀回落到目标，但“我们对是否已经达到这样的立场还没有信心。”

鲍威尔说，虽然长期利率攀升，但他对联储政策达到足够的限制性“并没有信心”。他说：

“我们问自己的问题是，是否必须进一步加息。”

鲍威尔还说，美联储正逐次会议做决定。在做决策时，联储关注全面的经济数据。

有记者提问，如果美联储今年12月也不加息，是否意味着加息周期已经结束，鲍威尔回答：不一定。

鲍威尔还说，有人认为，一次会议决定停下来不加息之后，就很难再次加息，这种想法是“不正确的”。

联储工作人员未将衰退重新纳入经济预测 降通胀可能需要经济进一步放缓 加息风险更均衡 

对于经济和通胀形势，鲍威尔承认，过去18个月，薪资增速已显著放缓。名义薪资增速表明就业市场出现某些缓和迹象。劳动力市场仍供不应求。他认为，随着时间的推移，劳动力市场的影响力可能变得更加关键。

鲍威尔透露，美联储工作人员在本次会议上并未将经济衰退重新纳入经济预测中。

鲍威尔认为，美国的经济和劳动力市场都强劲，可能还需要让经济进一步放缓、劳动力市场疲软。鲍威尔警惕地表示，三个月的数据良好只是让通胀能持续下行的开始。抗击高通胀将接连取得进展，但这个过程将是崎岖不平的。

鲍威尔重申，“降低通胀可能需要一段时期内经济增长低于潜在水平。”

他评价，美联储正处于抗击高通胀取得更多进展的正轨。通胀预期“处于良好的状态”，面临控制通胀预期上升这一风险。当前的通胀风险更加具有两面性。他表示，美联储将保持限制性的货币政策立场，直至“相信美国通胀处于朝着2%目标回落”的正轨。

鲍威尔称，当前的风险更具有两面性，“我们正在处于风险更接近均衡的阶段”。评论称，此前美联储官员就试图平衡两种风险，一方面，他们不希望加息过度，造成不必要的经济大幅下滑，另一方面，他们不希望让通胀重新加快上升，也不想让通胀停留在远超联储目标的水平。

不打算调整缩表 关注中东冲突对经济和油市影响

鲍威尔表示，美联储目前并没有考虑、也没有讨论未来降息的问题，因为需要让当前的货币政策正确实施。目前美联储的重点是，货币政策应当在多长时期内保持对经济的限制性。

本次会后声明中，美联储继续重申按计划缩减资产负债表规模（缩表）。发布会上，被问及美债收益率上升是否可能导致美联储重新考虑缩表、即所谓的量化紧缩（QT），鲍威尔称，联储并没有打算改变缩表的计划，未考虑调整缩表的速度。

鲍威尔提到美国政府关门的威胁，认为政府停摆是一种潜在的经济风险。

对于巴以冲突导致中东安全风险加剧的问题，鲍威尔回答，全球政治问题的重要性肯定提高，“我们（美联储）的工作是监控其经济影响”。

鲍威尔说，油价尚未显著体现巴以冲突的影响，“目前尚不清楚中东冲突是否会产生重大经济影响，但这并不意味着它不是非常重要。” 他说，美联储的官员们正在关注冲突对石油市场的影响。