债券中华金融观察 2024-06-09 63浏览

CD利率震荡回升——同业存单周度跟踪（2024-06-08）

本周存单观点——

月初资金面边际转松，资金利率波动继续明显低于季节性水平。综合央行近期一系列关注与政策立场看，短期内资金利率大概率继续维持均衡。

我们继续维持前期观点，目前资金有下限的情况下，CD利率下行空间也有限。需要注意6月CD利率上行压力，一是打击手工补息影响未尽，大行负债管理需求下可能继续提价发CD；二是6月政府债发行可能提速，带来资金面扰动。总体看，预计CD利率可能震荡回升。

本周同业存单市场跟踪——

发行规模：同业存单发行规模上行，净融资额上行至3078.3亿元（上周1440.60亿元）。分主体看，国有行、城商行发行规模占比上升。分评级看，AAA评级的存单占比下降，AA+、AA、AA-及以下评级的存单占比上升。

发行期限：同业存单发行加权期限上升至8.90个月（上周8.47个月），1Y期存单发行占比上升，1M、3M、6M、9M期存单发行占比下降。

发行成本：同业存单发行加权成本下行至2.05%左右（上周2.06%），国有行1Y存单发行利率2.04%左右。

发行成功率：同业存单发行成功率上升至93.66%（上周91.92%），国有行发行成功率下降。

二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下行至2.04%（周度环比-3bp）。

1. 本周存单发行情况

同业存单发行规模上行，净融资额持续为正。本周同业存单总计发行6976亿元（上周4651亿元），净融资3078.30亿元（上周1440.60亿元）。下周同业存单到期量7259.60亿元。

其中，国有行发行规模占比上升。国有行（29.71%）、城商行（28.50%）发行规模占比上升，股份行（31.067%）、农商行（10.14%）发行规模占比下降。

AAA级存单占比下降。AAA级（91.28%）存单发行规模占比下降， AA+级（7.34%）、AA级（0.99%）、AA-及以下级（0.39%）存单发行规模占比上升。

同业存单发行期限上升。本周同业存单加权发行期限8.90个月（上周8.47个月），1年期存单发行占比上升，1月、3月、6月、9月期存单发行占比下降。

分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限10.05个月（上周9.45个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比88.38%（环比+4.33pct），股份行较长期限占86.65%（环比+9.64pct），城商行较长期限占比47.10%（环比-0.52pct），农商行较长期限占比47.70%（环比-18.66pct）。

同业存单发行加权成本下行至2.05%左右。本周同业存单加权成本2.05%（上周2.06%），其中国有行2.03%，股份行2.04%，城商行2.05%，农商行2.07%。截至6月7日，国有行1年期存单发行利率2.04%，股份行1年期存单发行利率2.05%，城商行1年期存单发行利率2.20%，农商行1年期存单发行利率2.20%。

同业存单发行成功率上升。本周同业存单发行成功率93.66%（上周91.92%），国有行发行成功率下降。

2. 本周存单利率变化

截至本周五（6月7日），1年期AAA同业存单收益率为2.04%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率上行13.3bp至1.86%，3月期同业存单收益率下行1.5bp至1.89%，6月期同业存单收益率下行1.96bp至1.94%，9月期同业存单收益率下行3.48bp至2.02%，1年期同业存单收益率下行3bp至2.04%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差上行至46.25bp左右。