惯例基础上增开MLF操作,央行有何深意?
21世纪经济报道记者边万莉杭州报道 7月25日,央行在每月15日开展一次MLF(中期借贷便利)的惯例操作基础上,又增强了一次MLF操作窗口。今日,央行月内第二次开展MLF操作,操作量2000亿元,并明确采用利率招标方式,本次中标利率2.3%,较前次下降0.2个百分点。
有专家认为,本次加场MLF操作临近月末,金融机构流动性需求明显增加,增开MLF操作满足了金融机构的中长期资金需求。此外,本次MLF操作的中标利率较前次下降20bp,呼应了本月22日央行7天期逆回购降息10bp,且都是2023年8月以来首次调整。
记者注意到,交易公告中提到MLF操作采用了利率招标方式,即参与机构在投标时可以选择多个利率,最终的中标结果也更能反映资金供需状况。“MLF明确采用利率招标方式,中标利率将更好反映市场利率情况。”专家表示,从实际效果看,本次MLF利率适度下行,较好地弥合了与同业存单等市场利率的差异。
值得关注的是,MLF利率的政策属性则在淡化。此前,LPR是报价行在MLF利率基础上加减点形成报价,但7月15日MLF利率未作调整的情况下,LPR在7月22日有所下行,之后7月25日MLF又在LPR已经下行的情况下下调,表明MLF利率对LPR的参考作用正在逐步减弱。
“本次MLF操作安排在LPR报价后,体现了淡化MLF利率政策色彩的意图。”有关专家分析,央行在25日增开MLF操作,既在意料之外,又在情理之中。此前央行行长潘功胜在陆家嘴论坛表示,要淡化7天期逆回购操作以外其他工具的政策利率色彩。本月在15日MLF利率没动的情况下,22日的贷款市场报价利率(LPR)跟随7天期逆回购利率等幅下行,表明LPR转向更多参考短期政策利率;而此次MLF操作安排在LPR报价后,则进一步淡化了MLF的政策利率色彩,表明中标利率变动不具有政策信号含义。
不过,MLF操作时点调整的过渡期内,金融机构需更加关注月中流动性情况。上述专家表示,若未来MLF均延后至每个月的25日操作,由于存量MLF仍在月中15日前后到期,加之月中还有税期等其他影响因素,金融机构将面临流动性管理的新考验。不过,近期央行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措,包括7天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求,增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况,酝酿国债买卖操作等,预计央行还将综合运用上述工具,继续保持流动性合理充裕,引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。
同日,工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行集体下调存款挂牌利率,告别“2”字头。市场人士分析,“近期一系列利率政策调整,可以看出央行正在积极推进货币政策调控框架转型。7月22日宣布公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标,进一步强化了7天期逆回购利率作为政策利率的属性。公开市场操作利率、LPR、存款利率和MLF利率接连下降,有助于进一步降低实体经济综合融资成本。”
(本报记者唐婧对此文亦有贡献)
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