险资举牌潮再起 “扫货”逻辑生变

本报记者 冷翠华

险资举牌潮再现。随着新华保险近日集中举牌（投资者在证券市场的二级市场上收购的流通股份超过该股票总股本的5%或5%的整倍数）两家上市公司，截至11月14日，年内险资举牌的上市公司至少已有13家，创近4年新高。

纵向来看，近10年我国出现了3次较为集中的险资举牌潮。业内人士认为，在险资举牌背后，其投资逻辑也在发生变化，举牌方式也随之改变。预计未来还会有更多险资举牌案例，险资作为长期资本、耐心资本与上市公司共成长。

举牌13家上市公司

11月13日晚间，上海医药和国药股份分别发布公告称，新华保险通过集中竞价交易方式增持公司股份至举牌线。

具体来看，新华保险于11月12日通过二级市场集中竞价交易方式增持上海医药无限售条件流通A股9999836股股份和H股1500000股股份。本次增持股份的资金来源为自有资金。本次权益变动后，新华保险及其一致行动人合计持有上海医药的股份约占总股份的5.05%，达到举牌线。

同时，新华保险于11月12日通过二级市场集中竞价交易的方式增持国药股份无限售条件流通股1499915股股份，占公司已发行普通股总股本的0.2%，本次增持股份的资金来源为新华保险自有资金。本次权益变动后，新华保险及其一致行动人合计持有国药股份的股份约占公司总股本的5.07%。

新华保险表示，举牌两家上市公司是其积极落实国家关于推动中长期资金入市的战略要求。作为医药领域的上市公司代表，国药股份、上海医药两家公司都具有高股息率特点，稳健性、成长性较好，契合险资长期投资理念。在当前国家积极做强养老金融，大力发展“银发经济”的趋势下，此举也体现了新华保险积极服务国家战略，从资产端和负债端对医疗康养产业的全方位布局。新华保险本次投资基于自身投资计划安排和对上市公司投资价值的分析，意在分享医疗健康行业未来发展的长期红利。

新华保险举牌两家上市公司，只是今年险资举牌潮的一个缩影。《证券日报》记者根据公开信息梳理，截至11月14日，年内险资举牌的上市公司至少已达13家。参与举牌的险企既有大型险企，也有中小险企，以人身险公司为主，包括新华保险、中国太保旗下子公司组成的一致行动人、中邮人寿、长城人寿、瑞众人寿，以及紫金财险。被举牌的上市公司包括华光环能、无锡银行、江南水务、城发环境、赣粤高速、龙源电力（H股）、华电国际（H股）、华能国际（H股）、绿色动力环保集团（H股）、中免股份（H股）、皖通高速（H股）、国药股份、上海医药。

青睐高股息股票

对于今年的险资举牌潮，业内人士认为，这与当前我国资本市场现状、险企资产配置的特点等诸多因素相关。从险企举牌的上市公司来看，其特点鲜明，与保险资金的属性契合度较高。

普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者分析，从险资的投资机会来看，当前股票市场长期估值修复的预期较高，同时，监管部门不断强化险资的“耐心资本”定位，推出新的政策工具，优化考核机制，鼓励险资发挥长期资金优势，加大对股票市场的投资，因此，险资更愿意加大股票的长期配置。此外，近期我国加力推出一揽子增量政策，股票市场估值修复的预期和进程都更加明显，也加速了险资对上市公司的增持和举牌举动。

从险资举牌的对象来看，周瑾认为，险企明显青睐分红稳定、长期升值潜力大的公司，这些标的公司很多都属于环保、公用事业、医药、高科技等符合国家发展战略方向的行业，从今年以来险资的举牌标的来看，也符合这一特点。

川财证券首席经济学家陈雳对《证券日报》记者表示：“举牌对险资在当前形势下的投资有积极影响，它不仅反映了险资对市场前景的看好，也对市场信心产生了积极影响。险资的举牌行为传递出对被投资企业价值的高度认可，有助于提升市场对这些企业的关注度和投资热情。”

更加注重长期投资

回顾来看，近10年，险资举牌上市公司较为集中的时期有3个，分别为2015年前后，2020年前后以及2023年至今。业内人士认为，在三次举牌潮背后，险资的权益投资逻辑已经发生了变化。

陈雳认为，2015年前后举牌潮主要由于部分中小险企将万能险作为快速提升保费规模、抢占市场份额的“低成本”融资工具。2020年前后的举牌潮由头部险企主导，最大的动因是应对会计准则调整的需要，增配权益类资产。最近一次险资举牌潮，则有多家不同规模的险企参与，更加强调长期投资，分享被举牌公司的长期发展红利。

展望未来，陈雳预计，险资举牌潮还会继续。从大类资产配置来看，险资可能继续增配权益资产。随着无风险利率的持续下降，对于险资来说，要想提高权益投资收益，更好覆盖负债端成本，加大权益资产布局很有必要。

某人身险公司投资负责人对记者表示，在股市投资方面，公司设有配置盘和交易盘，在看好上市公司长期发展的基础上，公司加大了对配置盘的资金分配，侧重进行长期投资，以减少频繁交易，尽量避免投资收益的大幅波动。

周瑾认为，险资在举牌上市公司，践行长期投资理念的同时，也要关注风险。首先，要做好自身的战略资产配置，基于资产负债匹配的考虑，秉承长期投资和价值投资理念，科学决策股票的配置比例和仓位；其次，要审慎选择举牌标的，优先考虑过往分红稳定，公司基本面向好，长期升值潜力大的股票，避免短期炒作的题材，并做好充分的调研和分析；第三，要提升自身风控能力，从制度、流程、数据、模型、考核等方面，夯实投资风控体系，规范投资行为。