金信民达纯债一季报解读

金信民达纯债A/C（008571/008572）

成立时间：2020年6月11日

最新规模：2.11亿   来源：一季报，截至2024年3月31日

基金经理杨杰自2020年6月11日起开始管理该基金

基金经理刘雨卉自2021年5月11日起开始管理本基金

金信民达纯债业绩表现

过去三年

金信民达纯债A收益率   14.89% 

业绩比较基准收益率     12.83%

开放式债券型排名：65/591

数据来源：金信民达纯债2024年1季报，截至2024年3月31日，海通证券：基金业绩评价报告，发布时间2024.3.30，计算截止日期：2024.3.29。

投资运作上，本基金坚持了稳健灵活的转债增强策略。本期基金组合杠杆有所上升，转债仓位也有所提高。纯债部分配置更加均衡，利用利率债对组合久期适度拉长；信用债部分采取中短久期，提高信用质地。

基金经理

金信民达纯债基金经理：杨杰

固收实力派

拥有15年证券从业经验，7年投资管理经验，2009年2月到2012年12月曾任金元证券股份有限公司研究所 研究员；2013年1月到2017年2月曾任金元证券股份有限公司固定收益总部 研究员；2017年2月7日至今金信基金管理有限公司固定收益部，历任固定收益研究员、基金经理助理、专户投资经理；现为基金经理 投资擅长：债券投资策略的构建，以及信用债和可转债的投资研究

金信民达纯债基金经理：刘雨卉

固收新锐

拥有8年证券从业经验，2015年7月到2019年7月曾任富安达基金管理有限公司研究发展部 债券研究员/债券基金经理助理；2019年7月到2019年11月曾任深圳市凯丰投资管理有限公司研究部 信用研究员；2019年11月至今担任金信基金管理有限公司 研究员、基金经理

投资擅长：宏观利率债分析和信用债研究

市场回顾

一季度国内债券市场总体上行，中间略有回调。春节前，在配置压力、降息降准预期、权益市场弱势等因素带动下，债券收益率较快下行。其中1月中旬降息降准落空导致市场小幅回调，而1月24日央行宣布降准，债券市场宽松预期确认，收益率进一步下行。

2月初权益救市对债市产生小幅扰动。随后5年期LPR超预期调降25BP，10年期国债收益率向下突破2.3%，而超长债表现更为突出。

3月份地产宽松政策进一步释放，央行连续缩量投放OMO引发对“防止资金沉淀空转”的担忧，债市小幅调整。随后央行领导表示法定存款准备金率仍有下降空间，资金面总体宽松，债券收益率重新下行。在超长期国债发行、经济方向预期不明确扰动下，3月下旬债券收益率趋于震荡。

经济方面。我国经济整体低水平小幅波动。地产修复总体偏慢，城投融资收缩和化债制约地方基建，建材、工程机械需求持续偏弱。制造业和出口相对积极，消费相对平稳。

资金方面总体偏宽松，跨春节前阶段性偏紧，季末资金波动有限。政策面以宽松为主，降准降息驱动债市向上。机构行为上，受资产荒、信用利差窄、杠杆策略效果差等因素驱动，机构策略趋同到加久期上，超长久期交易拥挤、期限利差极致压缩。

海外方面。年初以来美国经济韧性较强，降息预期进一步延后，10年美债收益率震荡回升。

转债方面，一季度转债市场大幅“V”字型震荡，主要受权益市场波动影响。年初延续去年弱势表现，雪球敲入、两融和股权质押风险陆续显露。2月5日后股市支持政策加码、中央汇金增持范围扩大，风险偏好回升，出现超跌反弹。春节后延续反弹，其中海外AI产业映射表现较好。转债估值有所消化，跟涨幅度有限。

金信民达纯债风险等级R2，适合风险承受能力等级为C2、C3、C4、C5的投资者（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级及匹配意见为准），成立于2020年6月11日，刘雨卉自2021年5月11日开始管理金信民达纯债，杨杰自2020年6月11日起开始管理金信民达纯债，周余自2020年6月11日到2021年7月28日管理金信民达纯债。金信民达纯债A，金信民达纯债C自成立以来（2020.6.11-2024.03.31）的收益率分别为18.42%、17.54%，同期业绩比较基准收益率为14.58%。金信民达纯债A份额2020、2021、2022、2023和2024Q1的业绩分别为0.68%、10.13%、2.09%、4.09%和0.50%，金信民达纯债C份额2020、2021、2022、2023和2024Q1的业绩分别为0.57%、9.91%、1.89%、3.88%和0.46%，同期业绩比较基准收益率分别为0.75%、4.37%、2.94%、4.13%和1.66%。数据来源：金信民达纯债定期报告；业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率×80%+银行1年期定期存款利率（税后）×20%；收益率数据托管行已复核。