《绿色资产识别与估值》重磅来袭，共绘高质量发展新篇章
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本报告聚焦于“绿色资产识别与估值”主题，旨在解决投资者开展绿色投资的两个问题：
1
在中国语境下，公司的经营活动是否是绿色，公司的经营活动是哪种程度的绿色？
2
公司经营活动是否绿色、绿色程度如何影响这家公司的估值？
以增强《绿色产业指导目录2023征求意见稿》可用性为目标，尝试将SASB（可持续发展会计委员会）分行业披露标准的可持续发展主题作为桥梁，探索能够解决问题1和2的适合我国国情的绿色资产识别方式和绿色资产估值体系。
首先，为建立对绿色资产分类方法发展现状的全面认知，本课题对比分析了欧盟、马来西亚、中国香港及中国大陆的国内外绿色分类标准。
➤ 我们观察到，当前主流绿色分类目录对绿色活动的财务影响分析有所缺失，而国际上已有对可持续议题财务影响的权威参考，即SASB（可持续发展会计委员会）搭建的可持续行业分类系统及分行业的实质性影响议题识别。考虑中国发展情况，我们将尝试链接我国的《绿色产业指导目录》与SASB标准，探讨中国特色的绿色资产分类与估值之路。
如前文所述，当前《绿色产业指导目录》在用于投资决策参考时的主要痛点之一为无法确定绿色活动的财务影响。为解决该问题，我们首先识别出SASB 76个行业所涉及的《绿色产业指导目录》中绿色活动，建立SASB行业与《产业目录》活动的映射关系。其次，我们提炼出SASB分行业可持续发展议题中与“绿色”相关的部分，提炼出绿色因子。凭借映射关系，我们搭建了《产业目录》的财务实质性绿色因子库。
➤ 我们观察到，《产业目录》中活动可对应一个或多个绿色因子，体现为绿色活动与绿色因子组合的映射关系。针对该现象，我们尝试提出一个假设解释，即涵盖的绿色因子种类越多，可能意味着绿色程度越深。由此，我们可以将绿色资产尝试分为四种绿色程度，绿色由浅至深以此对应着一至四种绿色因子。
我们随后探索绿色因子及绿色程度对企业估值及财务表现的影响。基于文献综述以及对SASB可持续议题财务影响的解析，我们从理论上推导出绿色因子可通过影响公司营收、成本及资产价值，从而影响公司估值。进一步，我们尝试开展绿色因子及绿色程度对估值的实证分析。
展望未来，我们期待能看到针对公司层面的可持续信息披露体系的持续完善，高质量的披露信息将有助于更好判断公司绿色表现情况，进而促进建立科学统一的绿色资产识别与估值方法。我们也认识到本研究存在诸多不足，我们期待能与更多行业专家学者一同探讨，优化课题研究方法，为促进可持续发展做贡献。
博时基金多年来深耕ESG责任投资，此次携手鼎力可持续数字科技（深圳）有限公司团队，借鉴国际可持续行业分类系统与实质性议题识别经验，尝试联接我国现行绿色分类标准文件，对中国特色的绿色资产分类与估值的方法论展开深入研究；同时，结合鼎力可持续商业分析数据库，对我国上市公司绿色因子和财务估值关系开展实证分析。
本文章转自：中国证券投资基金业协会
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