成交量显示A股或接近底部 上证综指震荡上行

本周市场回顾

上证指数震荡上行

本周在全球股市修复的大背景下，A股也迎来了震荡反弹。上证综指本周震荡上行，周四先下踩2840点，创今年3月以来新低，随后又迎来大幅拉升，单日上涨近1%。本周上证综指最终收盘于2879.43点，全周上涨0.60%。

分类指数方面，本周权重和红利板块重拾强势。上证红利指数上涨1.64%，上证50指数也上涨了1.17%，沪深300上涨0.42%。相对而言，中小盘和成长类指数本周表现较弱。创业板指本周下跌0.26%，中证500下跌1.06%。

受益于美联储降息氛围愈发浓烈，港股市场本周震荡上行。其中，恒生指数本周上涨1.99%，恒生科技指数上涨0.65%。

表一：本周各指数涨跌幅

金融 资源 TMT表现强势 消费地产跌幅靠前

本周30个中信一级行业中有13个收红，虽然占比不低，但涨幅却整体偏弱。13个上涨行业平均涨幅为1.03%，而17个下跌行业平均跌幅则为2.01%。

具体来看，金融、资源和TMT板块表现较为强势。其中银行板块以2.73%的涨幅成为本周表现最好的行业，通信涨2.57%紧随其后，煤炭则以1.97%位居第三。此外，传媒、非银金融涨幅均超1%，电子、石油石化、有色金属、计算机等板块也都收红。

跌幅方面，房地产和建材分别下跌5.09%与3.97%，排名垫底。消费者服务和商贸零售跌幅也都在3%以上。国防军工、钢铁、基础化工等跌幅在2%以上。

图二：本周金融、资源、TMT板块表现强势

A股现地量 能否否极泰来

本周A股再现地量，周二成交4798.77亿，创下自2019年12月以来的新低，同时上证综指也下探至2839.39点，创5月调整以来的新低。回顾2000年以来的历次调整，上证综指的成交量萎缩程度往往能够达到45-85%。而当前A股成交量较2021年市场高点时已萎缩60%以上，高于历史平均水平。

总体来看，市场交投和投资者信心已接近历史底部区域，未来随着经济持续修复以及支持政策的陆续出台，A股或将爆发出较高的向上弹性。

图三：历次市场调整中的高/低点成交量比较

本周重要数据及事件

7月社融与社零数据有所回升

本周多项经济金融数据公布，7月经济运行整体保持平稳。其中，7月社融同比增长8.20%，较6月多增0.1个百分点；7月社会消费品零售总额同比增长2.70%，较6月多增0.7个百分点。

汇丰晋信基金宏观及策略分析师 沈超

7月社融增速较6月有所回升，信贷增速则有所回落。结构上政府债券净融资同比多增约2900亿元，有力支撑社会融资规模平稳增长。近期专项债加快发行，超长期特别国债发行和使用也在加速落地，有望对后续经济形成一定支撑。

7月社零数据较6月小幅改善，但绝对水平仍偏低，消费短期面临一定压力。不过在7月政治局会议上，政策已经将消费作为稳增长政策的重点支持方向，以旧换新政策也在加速推进，目前消费较弱的现状有望得到改善。

美国通胀数据平稳 降息预期未显著修复

美国7月CPI同比增2.9%，较6月的3%进一步下行。7月零售销售同比增2.66%，较6月的2.04%小幅改善。

汇丰晋信基金QDII多元资产投资经理 何思遥

本周公布的两项美国经济数据均符合预期，显示美国经济并未显著恶化，但也未能大幅修复市场信心。目前市场对于9月降息的预期依然是25-50个基点，对年底前的降息预期依然是75-100个基点，虽然降息的概率分布较上周有所改善，但市场对于经济的担忧并未完全消除，仍需要更多数据去验证。在没有看到明确信息前，海外市场或维持震荡。如果后续数据向好，市场认为经济仍可按照软着陆的方向行进，则风险资产在降息助力下或将有所表现；如更多迹象表明可能会有硬着陆的风险，则还是需要注意风险。

此外，从前期的市场波动中，我们也可以看到亚洲美元债等资产体现出了较好的防御性，这也非常直观地体现了多元资产配置可以带来的优势。另外，我们也看到即使是同一因素引发的市场波动，不同地区的市场因为其自身的特点，表现也是有所不同的。因此投资者或许可以通过广泛的资产配置，充分利用市场上的工具，利用资产之间不同的特点，丰富资产配置的类别，从而在面对市场不确定性时提高风险收益比。