债市波动，后续怎么看？

从8月19日起，债市成交就开始出现较为明显的降温迹象，在周内后续的四个交易日当中，债市成交也暂未出现回升迹象。

上周交易商协会也是通过媒体发声，表明了监管层仍然是希望债市保持合理流动性和交易活跃度，从情绪面上有所缓解市场隐忧。

但我们认为当前债市调整面临几个问题：

其一是当前市场流动性的恢复进程存在反复，导致市场情绪较为脆弱，市场上出现些许抛压就会产生明显反应。

其二是近期资金面边际收紧。

综合来看，基本面仍然是债市的胜率支撑，当前基本面尚不支持央行大幅收紧资金面，价格偏紧可能是阶段性的问题，虽然有一定的隐忧，但是不足以对整个债券市场形成反转，不排除未来央行继续降准降息的可能性。

所以对于债市而言，在中长期视角下，基本面、降准降息的空间、供需结构对债市仍形成支撑，当前更多的是阶段性产生波折，并非是产生趋势性的扭转。我们认为债券市场大方向不变，但是继续快速大幅下行的难度越来越大。

但短期内债市的核心变量仍需关注央行态度。

此外，不少朋友担心目前会不会出现22年底的债市大调整。

经历过几次理财赎回冲击后，理财在资产配置方面也充分的考虑了这些因素，客观上提高了自身流动性管理能力，当理财面临市场波动和赎回时，会有更充足的资金用以兑付，而无需紧急赎回债基或被动卖出资产。

此外，在此前交易活跃度下降背景下，部分机构提前调整持仓，减少负债端的不稳定性，也可能是近一个阶段不同品种表现分化和差异的原因。

因此，我们认为当前市场还不是反转，阶段性调整压力较大，但重现 2022年四季度的冲击概率较低。

从目前来讲，低利率环境下市场波动或将有所加大，债市在当前多空交织的局面下或将形成震荡局面，各位投资人朋友的短期操作应以谨慎为主。

个人可以根据自己的风险承受能力选择匹配相应的产品，中长期纯债产品因为有着更高的久期，在利率下行当中能获得更多的资本利得，但它的净值变化波动也会相对大些。中短债产品相对来说比较稳健，但是如果下半年利率继续下行，收益有可能会不如中长期债基，各位投资者可以根据自己的风险承受和偏好的进行选择。