博时基金王祥：黄金资产围绕美联储降息预期展开震荡博弈

黄金资产围绕美联储降息即将落地的预期展开震荡博弈，国内人民币金价较境外呈现折价，暗示交投意愿低迷，ETF投资者也呈现一定流出态势。

市场观点方面，过去的一周里（8.19~8.23），黄金市场围绕美联储即将落地的降息预期震荡交投，美国劳工部大幅下修过去一年的就业人数约81万人，使得新增就业月均值回落至17万人左右，就业市场走弱的趋势更加明显。当期经济数据也延续回落，8月美国Markit制造业PMI从49.6回落至48，连续两个月低于50荣枯线，新订单和产出持续走弱，制造业前景展望负面，上半年市场交易的补库周期告一段落，服务业PMI则从55微升至55.2，高于预期的54，服务业呈现温和扩张状态，支撑三季度经济增长，但是制造业和服务业的分化加剧意味着后续经济面临的不确定性增加，通胀压力的缓和也意味着在需求降温后企业向下传递通胀的能力下降，利润将承压，由此带来的风险对冲需求也在一定程度上支持了黄金的涨势。

杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔的讲话表态鸽派，可能确定了降息周期的开启，美联储政策的侧重点也从抗通胀转为防止经济衰退，对就业市场的担忧加大，货币政策转向稳经济，8月利率会议纪要也表明降息在即。但是黄金市场目前对于9月利率会议降息25bp，年内降息100bp已经完全定价，市场还需更多数据或矛盾才能打破当前整体震荡的局面。

上周市场动态方面，美联储会议纪要预示降息落地在即。21日公布的美联储会议纪要显示，政策制定者强烈倾向于9月降息，一些与会者认为7月就已具备降息条件。

非农数据修订81.8万岗位缩水。8月21日，美国劳工统计局公布的非农就业数据基准修订的初步估计显示，在2023年4月至2024年3月统计周期内，美国新增就业岗位比之前预估的减少了81.8万个。这使得12个月期间的总就业增长（不包括农场就业）从此前预估的290万降至约210万，使该期间的平均每月净新增就业岗位减少了约6.8万个，从约24.2万降至约17.4万。

日本央行行长称经济良好时将继续加息。日本央行行长植田和男周五于国会质询中表示，如果经济增长与通胀符合其预测，就不会改变货币政策正常化的立场，同时会密切关注市场动态。日本央行在3月份结束负利率，并在7月份将短期政策利率上调至0.25%，迈出了告别长达十年的激进刺激计划的里程碑式的一步。

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