时事点评｜国新会政策组合拳落地，A股应声大涨

（来源：农银汇理资讯）

今日时事

国务院新闻办公室9月24日上午举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况，会上宣布多个重磅利好政策。

1）近期将降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元；今年还将视市场流动性的状况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。

2）降低政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，引导LPR和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

3）下调存量按揭贷款利率约50bp, 统一首套和二套房首付比例，二套房首付比例从25%下调到15%；将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100% ；将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”这两项政策文件延期到2026年底。

4）创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利；第二项是创设股票回购、增持专项再贷款，首期额度为3000亿元。

5）证监会近期将就市值管理指引公开征求意见，会同相关部委推动建立上市公司股份回购的市场化激励约束机制。对于长期破净的上市公司，市值管理指引提出了制定价值提升计划、评估实施效果并披露的要求。

事件点评

国新会政策组合拳落地，提预期稳风险。

本次货币政策加大强度，政策组合拳全面超市场预期，对于改善近期市场整体风险偏好、提振经济及消费预期均有非常正向的作用。

超预期下调存量房贷利率约50bp，统一房贷首付比例，有利于降低居民负债负担，缓解银行业按揭提前还款压力。人民银行行长潘功胜在会上表示，将存量按揭贷款利率降至新发放按揭贷款利率附近，预计平均降幅50bp，有利于降低居民负债成本，预计这一项政策将惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭的利息总支出约1500亿元，这有助于促进扩大消费和投资，也有利于减少居民提前还贷行为，同时还可以压缩违规置换存量房贷的空间，保护金融消费者的合法权益。在全国范围内统一首套房和二套房的首付比例为15%，进一步降低居民购房门槛，更好地支持城乡居民刚性和多样化改善性住房需求。

继续加大对房企的支持力度，延期房企支持政策，稳住房贷资产质量。此前的出台了“金融16条”、经营性物业贷款政策，对促进房地产市场平稳健康发展和化解房地产市场风险发挥了积极作用，为保持房市稳定持久发展，决定将这两项支持政策延期至2026年；3000亿元保障性住房再贷款央行支持比例从60%提高100%，有助于房地产市场去库存；支持有条件的企业收购房企存量土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。多组合拳政策配套出台，有利于稳定房市，保持房地产资产质量稳定。

多政策影响下，中长期对银行的净息差保持稳定。结合本次降准、未来降息叠加降存款利率来看，本次下调存量房贷利率对银行经营业绩短期有所冲击。但从中长期来看，下调存量房贷利率将减少银行的利息收入，但央行降准将为银行直接提供低成本的长期资金运营，MLF等的利率下降也将降低银行的资金成本，存款利率或随LPR下调而对称下行，后续存款重定价的效果会逐渐显现。

首提“创设新的货币政策工具”，非银机构可以从央行获取流动性，支持股票市场稳定发展。创设证券、保险、基金公司互换便利，支持证券、保险、基金公司通过资产质押从中央银行获取流动性，提升机构的资金获取能力与股票增值能力；创设股票回购增持再贷款，引导向上市公司与主要股东贷款支持回购与增持股票。这是重大政策突破和创新，打通人民银行和资本市场的资金传导通道，推动直接融资发展。通过央行直接注入流动性支持，可以缓解保险风险，对于年初以来市场担心的保险机构经营压力提供重要支撑，进一步帮助防范化解金融风险。

市值管理指引出台有利于上市企业逐步提高发展质量。2024年初国务院提出“全面推开央企市值管理考核”目标，本次政策落地后，将为企业执行这一考核框架提供依据，也对企业管理层提出更高要求。不论从股票交易面的情绪提振，还是从企业中长期发展质量来看，都将形成正向刺激。

后市展望

政策力度超预期，A股市场正在回暖。

从盘面来看，A股已有回暖之势，9月24日，A股全天放量大涨，上证指数上涨4.15%，深证成指上涨4.36%，创业板指上涨5.54%，三大指数创下四年以来最大单日涨幅。市场偏好有所抬升，高股息特征明显的红利资产同样涨幅明显，其中银行业、煤炭、公用事业分别涨幅为4.25%、5.59%、3.31%。（数据来源：Wind）

展望后市，农银汇理基金认为，本次政策组合拳超市场预期，预计大盘股后续走势或优于小盘股。

一方面，红利基本面仍在，关注石化、家电、教育出版、港口、银行等具备现金流稳定性行业。政策组合拳落地后，预计增量资金将利好大盘股和高股息股票。

另一方面，政策执行落地有望继续改善市场风险偏好，估值较低、业绩稳定性强、未来仍有较高增速的成长型行业，有望迎来估值修复，主要集中在电子、通信、电力设备、医药生物、基础化工。