央行最新公布！
（来源：渤海汇金证券资产管理有限公司）
10月14日，中国人民银行公布9月金融数据。9月末，我国社会融资存量402.19万亿元，同比增长8%；各项人民币贷款余额为253.61万亿元，同比增长8.1%；9月末广义货币（M2）同比增长6.8%，较上月高0.5个百分点，保持稳中有升。
“当前M2增速趋稳回升是多种因素共同作用的结果，近期一揽子增量政策的出台落地，对市场信心恢复提供了明显支持。”有业内人士对《金融时报》记者解释，尤其是理财资金向存款的回流支撑了货币总量的增长。市场普遍反映，增量政策的效果将会进一步显现，未来金融总量有望保持平稳增长。
“挤水分”后仍保持在合理区间 金融总量数据保持平稳
对于9月的金融总量数据，受访专家普遍认为在合理区间。“尽管存在有效融资需求偏弱、金融数据‘挤水分’以及经济结构转型等多重挑战因素，金融数据增速总体仍然保持在合理区间。”业内专家在接受《金融时报》记者采访时如是表示。
“去年同期基数较高是今年9月社会融资规模和贷款增速变化的重要影响因素。”有业内人士谈到，去年金融业增加值核算方式主要是基于存贷款增速的推算法，部分地方政府为推动区域经济增长，督导金融机构增加贷款投放，导致贷款基数较高。随着金融业增加值核算方式优化调整，今年以来，这一现象已明显减少。
此外，《金融时报》记者了解到，也有业内人士反映，随着去年9月存量房贷利率调整政策陆续落地，提前还贷现象减少，部分银行也将前期发行的住房抵押贷款支持证券（RMBS）所涉贷款回表，这些因素都在一定程度上推高了当时的贷款。今年以来，有效融资需求总体上弱于去年，叠加去年的高基数影响后，9月社会融资规模和贷款增速有小幅回落，剔除高基数因素后增速总体是平稳的，金融对实体经济的支持也更稳、更实。
“一揽子增量政策”发布后，市场信心的明显提振也支撑了M2等数据的回升。记者了解到，随着一揽子增量政策措施发布后，市场对支持股票市场稳定发展的政策工具反响热烈，市场预期有所改善，近期股票市场回升，部分资金加速由理财等资管产品回流。“证券客户保证金计入M2中，也带动了M2的回升。”某股份制银行东莞分行有关工作人员解释，该行超1/6的上市公司客户有意向了解融资方案，希望利用新工具加强市值管理和改善经营。
信贷结构持续优化 金融支持五篇大文章底色更足
总量之外，信贷结构特点也得到颇多市场专家关注。
“近年来，我国经济结构转型升级，信贷结构也相应增减调整。房地产、地方融资平台等传统领域信贷需求整体收缩，绿色发展、科技创新等新动能加快形成，虽然短期内难以补足信贷增长的缺口，但也在加快补上。”有机构人士对《金融时报》记者表示。
一些机构已经成为金融机构发力五篇大文章的受益者。前不久，在世界制造业大会上，芜湖联合飞机科技有限公司携带TD550共轴无人直升机等产品亮相。据该公司有关负责人介绍，得益于金融资金的有力支持，“无人机基地及配套设施建设”项目现已顺利完成30%的建设进度，并陆续投入使用。珠海某医疗器械公司在科技创新和技术改造再贷款等政策支持下，迅速升级了3000万元产值厂房，并引入新设备以解决产能受限问题，为后续销售端开拓市场、增强市场竞争力奠定良好基础。
上述案例绝非孤例，重点领域和薄弱环节贷款增长是做好金融五篇大文章的缩影。根据《金融时报》记者从央行了解到的数据，9月末制造业中长期贷款余额13.88万亿元，同比增长14.8%。其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长12.0%；“专精特新”企业贷款为4.26万亿元，同比增长13.5%，均快于全部贷款增速。此外，普惠小微贷款余额为32.90万亿元，同比增长14.5%。
上述成效离不开结构性货币政策工具的积极引导。多位受访专家都提到，传统观念里货币政策仅是总量工具。但在近年实践中，结构性货币政策工具往往主动补位。“目前，结构性货币政策已经发展成为支持重大工程、重点领域、薄弱环节的重要工具，在经济结构调整中与财政政策配合，作用日趋凸显。”中信证券首席经济学家明明在接受《金融时报》记者采访时解释，随着近期出台的一揽子增量政策逐步落地，未来金融资源将更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节，金融支持实体经济高质量发展的底色会更足、成色会更亮。
贷款利率保持在历史低位水平
根据《金融时报》记者从央行获悉的数据，9月份新发放贷款加权平均利率约为3.63%，比上年同期低约21个基点；新发放个人住房贷款利率约为3.32%，比上月低约2个基点，比上年同期低约78个基点，均处于历史低位。
“这离不开货币政策有力支持和引导。”市场专家表示，今年以来，外部环境不确定性上升、国内经济结构深度调整、有效需求总体偏弱，货币政策接连出招应对挑战，支持经济回升向好。特别是三季度以来，中国人民银行有效落实党的二十届三中全会精神，推出了一系列改革举措，完善市场化的利率形成和调控机制，引导贷款利率下行，激发实体经济的有效需求。包括明示7天期公开市场回购利率为政策利率，7月降息0.1个百分点，引导贷款市场报价利率（LPR）年内第二次下降；此外，在9月24日的国新办发布会上，一揽子利好政策出炉，包括降准降息、存量房贷利率调整优化政策快速落地，进一步提振了市场信心。
“企业和居民贷款利率下降有利于减轻经营主体的利息负担，释放消费和投资潜力。”业内专家表示。
对于部分市场人士提出的银行端如何应对上述压力，有业内人士分析称，随着新老房贷利差收窄后，提前还贷会明显减少，有利于银行稳定贷款规模，提高贷款质量。此外，9月央行降准0.5个百分点，相当于为银行提供了1万亿元的长期低成本资金，中期借贷便利和公开市场操作利率下降也可以降低银行的资金成本。专家预计，随着本次降息降准政策效果逐步显现，存款利率也将跟随调整，还能进一步减轻银行利息负担。综合考虑以上政策组合，银行净息差所受影响总体是中性的。
此外，业内人士建议，要推动银行多渠道补充资本，增强支持经济可持续性。该专家表示，一直以来，我国银行业外源性补充资本的渠道有待畅通，补充资本主要依靠内源性的利润留存，净息差收窄，资本金不足将明显制约银行支持实体经济的能力。随着财政部进一步公布将“发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本”，业内预期银行资本补充有效落地，有利于保障银行可持续经营，提升未来金融支持实体经济的能力。
来源：金融时报
