资本中华金融观察 2024-12-24 51浏览

不管风吹浪打，胜似闲庭信步

日前的股市债市，

跌宕起伏，风起云涌。

先说债市，最近发生普通投资者并不太关注的一件大事。

十年期国债在22年以来第一次跌破2%。国债从2007年的4.51%一路滑到2%，市场担心的是国债跌破2%代表着未来降准降息的窗口已然打开。

那这国债收益率下滑的原因是啥？笔者认为，国债收益率下跌的根本原因就是市场对未来的经济预期发生变化，所以都去买国债拿利息。国债买的人多了呢，利率自然越来越低了。利率低了呢，贷款的一方意味着资金使用成本低了，做投资自然会更容易启动，经济自然会向好。但是存钱吃利息的人就“尴尬”了，利息越少自然钱生钱的速度就越慢。

很多靠国债投资的银行产品、基金产品，之前拿到4%、5%收益的时代是一去不复返了。笔者查了下自己持有的一只100%投资于标准化固定收益资产的银行短期理财产品，几个月前还是3%以上的年化收益，截稿前已经跌倒1.37%。

所以对我们普通投资者来说，国债收益率的下跌直接影响可能并没有那么明显，毕竟不是每个人都买国债，但是它反映了一个大长期趋势，在未来低利率的环境下，从前那种稳赚不赔的理财模式要重新考虑了。

再说股市，随着政策利好的不断推出，A股市场的慢牛走势已经得到市场共同的认可，但是随着第一波爆发性行情的结束，目前缺乏主线的行情，操作难度并不适合追求收益可期、风险相对可控的投资人。

那么有没有一种在股债走势跌宕起伏之际，能实现风险控制与持有体验兼顾，净值力争向上，同时注重回撤控制的理财产品呢？

有，必须有！

偏债混合型基金

为什么是偏债混合型基金？

今年股债均发生剧烈变化的9到10月份，偏债混合型基金的表现更能体现了进可攻退可守的优势。（如下图）

注：数据来源Wind，统计区间2024/09/18-2024/10/18，根据万得基金分类规则，中长期纯债券型基金属于纯债券型，且在招募说明书中明确其债券的期限配置为长期的基金，期限配置或组合久期超过3年的为中长期纯债券型；偏债混合型基金不属于灵活配置型，权益类资产投资下限<25%，或上限<=50%；普通股票型基金在基金公司定义的基金名称或简称中包含“股票”等字样的，则二级分类为普通股票型基金。指数过往历史仅供参考，不预示未来表现。

9月18日A股触底反弹以来，可见偏债混合型基金在收益上优于纯债型基金、在波动上远低于股票型基金。对风险偏好中性的投资人而言，比偏债混合型基金定位更为清晰（权益类资产<30%），更强调债券打底、稳中求进的“固收+”类基金或许更为适合。

这里，笔者甄选出一只上银基金旗下的“固收+”基金——成立于2023年12月22日的上银丰瑞一年持有（A：019787/C：019788），目前成立刚满一年，A/C份额自成立以来净值增长率达到15.63%/15.30%，实现了在市场整体缺乏一致性预期下的可观收益。

长期来看，高成长、高波动、弹性强是股票资产主要特征，而低回撤、趋势性则属于债券投资的优势，作为一只偏债混合型基金，上银丰瑞一年持有遵循债多股少原则，投资于股票资产（含存托凭证）、可转换债券（含可分离交易可转债）及可交换债券占基金资产的比例为10-30%，产品主要以优选大类固收投资打底，精选股票添厚收益，严控投资风险，自成立以来，相关指标显优于同类产品，实现了“1+1大于2”的可能。

特别要指出的是，优秀的基金产品背后必有优秀的基金经理，上银丰瑞债券投资部分由上银基金固收投资总监许佳负责。他有12年的金融从业经历，其中3.5年的公募基金管理经验，精通各类债券交易策略，严控相关风险，在低风险偏好的投资者中颇具号召力，目前可查的在管规模达491亿。

权益投资部分则由上银基金权益投研部投资副总监赵治烨管理，拥有13年证券行业从业经历，其中9年公募基金管理经验，力争在相对赛道捕捉绝对收益，在长期维度下精选个股。

一切以业绩说话，上银丰瑞混合2024年以来收益率15.54%，在1331只同类偏债混合型基金中排名第7。

上银丰瑞混合最难能可贵的是，该基金成立以来近一年的净值走势是一条较为平滑的上升线。而同期该基金业绩比较基准的占比85%的中债-综合全价指数收益率走势并不“令人满意”，而占比15%的沪深300指数收益率无论下跌还是国庆前夕启动的“疯牛”行情丝毫未影响上银丰瑞的净值上升线的斜率。

由此可见，上银丰瑞混合在两位基金经理的共同管理下，将上银丰瑞混合真正打造成一只波动相对较低、回撤控制强、稳中求进的“固收+”类基金。

在此借用《水调歌头·游泳》中的一句，“不管风吹浪打，胜似闲庭信步。”

值得一提的是

基金经理强，上银基金的团队实力也很不错，这家公司成立于2013年，是上海银行的全资子公司。作为一家银行系公募，上银基金在固收领域沉淀了相当深厚的底蕴，在海通证券统计的固定收益类基金绝对收益分类评分排行榜中连续四个季度是7年期第一，公开数据显示，他们的公募固收产品历史从未发生信用违约事件，说明他们风控做得很全面；权益方面也可圈可点，权益类基金绝对收益排名最近3年和最近1年排名分列行业前20%和前11%。最近看这家公司的同时，发现他们其他几只固收+产品近期也表现不错，比如上银慧恒收益增强债券（大类资产配置）、上银丰益混合（投一些可转债）等，关注固收+的朋友可以一起关注一下。