香港互认基金新规来了 客地销售比例扩大至80%

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香港互认基金新规来了，将进一步松绑互认基金的客地销售比例、转授权、产品类型。

12月20日，证监会发布《香港互认基金管理规定》（以下简称《管理规定》），自2025年1月1日起实施。

业内认为，此次《管理规定》的正式发布，是深化内地与香港两地资本市场合作的又一里程碑，为互认基金发展注入新动力。

值得关注的是，年内香港互认基金规模快速增长。国家外汇管理局的数据显示，截至三季度末，香港互认基金总规模约366亿元，较年初增长超100%。

业内认为，未来香港互认基金的发展趋势仍然向好，互认产品规模和投资策略多元化仍有很大发展空间。

根据《管理规定》的定义，香港互认基金，是指依照香港法律在香港设立、运作和公开销售，并经中国证监会注册在内地公开销售的单位信托、互惠基金或者其他形式的集体投资计划。

在行业内，香港互认基金，即香港公募基金到内地销售，一般叫作“北上互认基金”。与之相对，内地公募基金到香港市场销售则称为“南下互认基金”。

近日，证监会对《香港互认基金管理暂行规定》进行修订，进一步优化内地与香港基金互认安排，形成《管理规定》。

《管理规定》主要修订三方面内容：

一是适度放宽互认基金客地销售比例限制。按照稳步有序、逐步放开的原则，将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。

二是适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制。允许互认基金投资管理职能转授予集团内境外关联机构，同时，为保护投资者利益，要求获授权机构所在地限于已与证监会签署监管合作谅解备忘录并保持有效监管合作关系的国家或地区。

三是为进一步拓展互认基金范围预留空间。香港互认基金类型中增加“中国证监会认可的其他基金类型”，可为未来更多常规类型产品纳入互认基金范围预留空间，更好满足两地投资者跨境理财需求。

在《管理规定》的原文表述是，“基金类型为常规股票型、混合型、债券型、指数型（含交易型开放式指数基金），以及中国证监会认可的其他基金类型。”

对于上述规则优化，易方达资产管理（香港）有限公司指出，互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%后，这使得部分已达到50%比例的香港互认基金将可以继续申购，有助于进一步提升互认基金规模、扩展互认基金业务发展空间，更好地满足投资者跨境理财需求。

此外，易方达资产管理（香港）有限公司还表示，允许香港互认基金投资管理职能转授予与管理人同集团的境外资产管理机构，有助于引进全球优秀资管机构，推进金融高水平对外开放。在港资产管理机构将可以综合运用集团在人才、系统、资产配置等方面的资源和优势，提升互认基金的投资管理能力，丰富互认基金的投资方向和投资策略，更好地满足内地投资者多元化投资需求。

今年以来，投资者投资跨境产品的热情高涨，场内QDII基金溢价成为常态，不少QDII因额度紧张不得不“闭门谢客”，香港互认基金成为部分QDII的替代品，吸引了不少投资者。

国家外汇管理局最新数据显示，截至9月30日，香港互认基金在内地销售规模已经达到366亿元，较年初增长了近200亿元，增幅超100%。

业内人士认为，这充分反映了内地投资者对于多元配置和跨境理财的旺盛需求。

中信建投证券指出，与QDII基金相比，互认基金有三大优点：

一是不受QDII额度限制，仅受两地销售比例限制，总额度上限3000亿元。

二是份额丰富，很多互认基金设有对冲份额，可以对冲汇率风险；同时，大部分互认基金提供了定期派息以及累计份额的选择，但互认基金派息需缴纳一定比例的红利税。

三是在信息披露上，互认基金会提供月度的基金报告向投资人披露基金资产持仓的情况。

不过，目前香港互认基金也有两大缺点：一方面目前现有互认基金数量有限，且投资区域相对集中，以亚太为主；另一方面费率相对较高，申赎效率相对较低。

Wind数据显示，截至12月22日，市场上共有41只香港互认基金在内地公开销售（不同份额合并计算为1只），涉及21家香港持牌资产管理机构。从投资类型来看，包括24只权益基金和17只债券基金。

业内人士认为，规模较大以及较受欢迎的香港互认产品在内地销售比例限制放宽以后，有更加充足的内地购买额度来满足内地投资者的跨境配置需求。

事实上，以往部分受欢迎的香港互认产品受两地销售比例限制而被迫暂时“关门谢客”。例如，因内地销售规模占比超过40%，易方达（香港）精选债券基金10月25日起暂停接受内地投资者的申购申请。此外，今年8月，华夏精选固定收益配置基金也因内地销售规模占比超过45%而暂停内地申购。

“新规落地后，汇丰旗下互认基金有望重新释放超500亿元的可销售额度。”汇丰晋信基金总经理李选进介绍。

有业内人士举例，以前一只互认基金在香港销售规模为10亿元，那么在内地销售规模也只能为10亿元。但新规下，客地销售比例限制由50%放宽到80%，意味着从主客地1：1的限制放松到1：4，即内地销售额度可以达到40亿元。

李选进认为，新规落地后，一方面同一只基金在内地的可销售规模增长了3倍，另一方面境外资管机构通过互认基金进入内地市场的条件也有所优化。

“对于机构投资者来说，例如我们的FOF基金，利用互认基金进行全球多资产的分散配置，将有助于为投资者提供更好的投资体验，或许有望在降低组合波动性的同时，进一步增厚投资组合的收益潜力。这对于内地投资者，尤其是帮助个人养老金账户的长期稳健增值来说，可能会起到较大的作用。”李选进说。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“香港互认基金是两地互通互联的一个重要方式，正逐步的为两地投资者所接受，未来可能会越来越受欢迎，未来香港互认基金的发展趋势依然向好，互认的规模和品种也会逐步增加。应不断丰富互认基金的品种，这样才能有利于推动互认基金规模增长。”