货币政策定调“适度宽松” 高股息资产配置价值凸显

政策信号持续积极，无风险利率一路走低，大红利投资时代已然开启。12月10日，10年期国债收益率下跌至1.8700%，再创历史新低。在中央政治局会议定调货币政策“适度宽松”的主基调下，宽货币预期进一步强化，市场预计利率可能持续低位，各类投资者对高股息为锚的红利类资产配置需求高涨，资金大幅流入迹象明显。

自12月以来，投资者普遍关注A股跨年行情的演绎，在结构性的震荡反弹中红利资产表现亮眼。增量资金的代表之一险资举牌公用事业、交通运输、环保、医药、银行等高股息公司势头不减，不少个人投资者选择通过红利主题主被动基金进行配置布局，一度出现红利基金限购的现象。

嘉实红利精选混合型基金拟任基金经理陈黎明表示，红利资产是2024年市场行情的主线之一，近日的突出表现主要有三大因素驱动。首先，多家A股上市公司密集公布春节前利润分配计划，抢先为广大投资者派送“过年红包”，直接点燃了红利资产的投资热情。其次，一系列促进经济高质量发展、提振市场信心的政策相继出台，12月9日召开的中央政治局会议强调明年实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，为市场再度注入信心和活力。第三、10年期国债收益率进入1.0时代，且不断刷新历史新低，无风险利率持续下行和A股公司常态化分红机制大趋势下，各路资金拥抱高股息，大红利投资时代开启，红利资产中长期配置价值市场共识不断提升。

陈黎明指出，近期A股上市公司出现现金分红热潮，有助于提高投资者获得感，不仅体现了上市公司对股东的回报意识，也是监管政策引导和市场环境改善的结果。中长期来看，红利投资的趋势才刚刚开始，红利策略有中长期的适应性与精选空间，红利资产有望成为各类投资者的核心配置之一。

2024年是A股上市公司常态化分红机制形成的拐点之年。新“国九条”强化上市公司现金分红，政策推动之下上市公司的分红踊跃度明显提升。中国上市公司协会发布的数据显示，2024年前三季度，上市公司整体业绩边际向好，分红频次增加，分红方式和节奏不断优化。共892家上市公司公布一季度、半年度、三季度现金分红预案，较去年同期增加650余家，10余家公司实施特别分红，数十家公司中报分红后再推分红计划。合计现金分红66126亿元，较去年同期增加近4000亿元，增幅超170%。

陈黎明表示，红利投资不仅是震荡市布局的相对策略“最优解”，大火的背后还有更深层次、影响深远的驱动逻辑。首先，红利投资时代已经到来，这是高质量发展赋予的时代红利。伴随中国经济高质量发展不断深化、中国资本市场高质量发展持续推进，上市公司常态化分红机制逐渐完善，A股市场的分红规模和比例有望持续提升，红利投资的前景会更加广阔。

其次，低利率周期下红利资产是居民和机构资产配置的新方向。在宏观利率持续下行、居民财富增值需求日益增长等背景下，红利资产凭借相对较高的股息率已经成为A+H股的核心资产之一，保险公司等机构投资者持续加仓甚至举牌红利资产的迹象明显。

伴随红利投资的浪潮席卷全球，红利投资也从一道简单题变成精选题。陈黎明强调，红利资产的行业分布非常多元，既包括金融、能源等传统行业，也包括信息技术、医疗卫生等新兴成长行业。能够实现可持续高股息率的资产一般是有护城河的好生意和好公司、处于周期低位且利润中枢稳定的周期资产、较长时间供需紧平衡的行业、资本开支见顶的行业。

投红利，当精选。正处于首发募集的嘉实红利精选混合型基金（A类022495、C类022496）就是一款定位主动精选的红利主题产品。嘉实红利精选混合型基金以基本面分析为立足点，精选境内市场和香港市场红利主题的优质上市公司，投资于红利主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%。

陈黎明表示，红利投资的优化有两个方向，一是提升胜率，可以称之为“红利+胜率”，核心是规避风险；二是提高赔率，可以称之为“红利+赔率”，挖掘更高的股息率、更强的利润增长、更多的估值收益。“提升赔率的前提是不能牺牲胜率，追求较高胜率是红利投资的灵魂”。

投资有风险，投资需谨慎。

（作者：张厚培 ）