基遇周谈 | 债券市场周动态

（来源：中金基金）

债券市场回顾

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收益率整体下行

上周（12月2日至12月6日），资金面整体平稳，市场围绕同业存款利率降息展开交易，全周看债市收益率整体下行。具体而言，12月2日，非银存款利率调整助推债市情绪，收益率明显下行；12月3日-12月5日，市场围绕政治局会议、中央经济工作会议展开预期博弈，收益率震荡下行；12月6日，市场对政策加码预期升温，股市上涨，债市有所回调。

图：债券市场走势回顾

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收益率曲线走平

11月29日至12月6日，国债10年-3年利差收窄3.6bp，3年-1年利差收窄0.9bp。一方面，中短端收益率点位偏低，资金利率对其下行空间形成一定制约；另一方面，同业存款利率降息利好非银对债券的配置，长端及超长端收益率出现较大幅度的下行。

表：国债期限利差

债券市场展望

向后展望，目前银行负债端仍有压力，临近跨年时点需关注资金面情况。短期来看，临近关键会议时点，市场针对稳增长政策的预期博弈较为剧烈，且前期交易的止盈诉求较强，债市波动或随之提高。但考虑到央行坚持支持性的货币政策立场，预计债券市场大幅调整的风险可控。

中期维度下，基本面逻辑对债市仍有支撑，降息降准均有望落地，叠加配置盘年初的配置需求仍有望兑现，整体看债券市场仍处于顺风周期，若有边际调整改善债券赔率性价比，仍可适当把握再配置机会。

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