现货运价持续回调！集运指数期货近远月合约走势趋于一致，但交易逻辑差异大

本文源自：期货日报

本周集运指数（欧线）期货盘面持续拉锯，不过近远月合约走势趋于一致，没有延续前期的两极分化走势。值得注意的是，本周一上海航交所公布的最新一期SCFIS欧线指数为6060.83点，较上期下降1.6%。

“目前EC盘面交易逻辑继续围绕航运市场基本面波动。”一德期货航运分析师车美超表示，由于欧线运输需求乏力，高运价出现松动，而船司通过调控运力挺价意愿依旧较强，盘面价格形成一定拉锯。同时，海外地缘局势持续紧张，牵动市场神经，任何中东冲突相关消息及巴以谈判进展情况都对市场情绪造成扰动，进而影响EC盘面。

海通期货航运研究负责人雷悦告诉记者，EC近月合约整体偏弱震荡，主要原因在于，现货运价持续下跌、马士基二季度财报中的运费预测趋势对市场悲观预期不断强化，在上述利空因素的影响下，集运盘面整体表现承压。在她看来，当前EC2410合约交易的主要矛盾在于此轮运费季节性回落的速度和幅度，EC2412合约交易的矛盾在于确定的交付压力和不确定的贸易需求下供需差的变化。

弘业期货分析师吴勇认为，尽管目前EC近远月合约走势趋于一致，但在交易逻辑上仍有较大差异。具体来说，近月合约主要围绕标的指数情况和即期仓位报价波动，马士基连续下调运价导致盘面看空情绪加重；远月合约主要受宏观因素影响，比如欧美经济数据偏弱、中东局势严峻等。

此外，车美超表示，周一公布的SCFIS欧线指数基本符合市场预期，传统旺季运价下跌或归因于今年旺季需求前置，同时海外经济增长有所放缓。值得注意的是，EC2408合约的交割日为8月26日，周一公布的SCFIS欧线指数将计入该合约的交割结算价，随着期现基差进一步收敛，将对交割结算价形成一定的提振作用，但预计总体幅度有限。

雷悦表示，周一公布的SCFIS欧线指数体现的是第32周离港航次的成交价格。她预计EC2408合约的最终交割在5750~5800点。吴勇预计，8月19日、8月26日的SCFIS欧线指数环比降幅分别为3.5%、2.7%，由此推算EC2408合约的交割结算价约为5800点。

现货市场实际表现承压

雷悦表示，随着货量逐步季节性走弱和加班船运力增加，现货运价持续回调，第32、33、34周的大柜报价平均值分别是8230美元、8000美元、7700美元，目前还需要观察第35周大柜报价均值对7500美元水平的考验。

据车美超介绍，现货市场调研显示，部分船司为保障舱位利用率，选择缩减航班，由之前的周班改成两周一班，通过控制运力的方式维持市场价格。而相关数据测算显示，8月运力较7月增加5.64万TEU。此外，近日港口拥堵情况出现反复，将对有效运力形成影响。不过，她表示，在现货即期运价持续调降的背景下，EC盘面亦有所承压。

吴勇表示，由于市场货量未能保持积极状态，加上8月集运旺季临近结束，欧洲航线运价基本见顶，开始向下缓慢回落。需要注意的是，班轮公司将会根据后续货量增减情况进行运价调整。他预计，EC2410合约中短期在3000~3800点区间震荡，关注EC2412合约在2700点附近支撑位和3300点附近压力位的表现。

“近期市场小幅修复前期海外衰退预期带来的负面情绪，但于后期现货运价预计逐步进入下跌加快且跌幅放大的阶段，短期弱反弹并不会扭转现货持续下行带来的偏空情绪，EC盘面预计维持偏弱震荡态势。”雷悦表示，后续还要关注9月上旬运价是否会加速下跌，尤其是9月中旬对大柜6000美元报价水平的考验。

远月盘面不确定性较大

雷悦告诉记者，前期市场对远月合约主要计价地缘风险，因此前期中东地缘局势变化对盘面造成了较大的冲击。近期2502、2504、2506合约开始回归基本面交易，而相关地缘局势消息对盘面带来的冲击，无论是影响程度还是持续性均有所减弱。

根据集运市场基本面变化，车美超预计EC盘面维持震荡走势。从欧洲经济角度看，她表示，欧元区6月零售销售数据意外下降，欧元区8月Sentix投资者信心指数跌至年内最低水平，显示欧洲经济出现放缓迹象，市场对未来的预期不乐观。

“建议市场重点关注欧美消费变化等情况，EC远月盘面短期可能保持宽幅震荡走势，投资者需要控制好仓位，不宜逆势布局大量多单。”吴勇提示。