A股投资主线向消费切换？背后的逻辑是...

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虽然A股近期震荡调整，但投资热点层出不穷。

12月以来，要论A股最热的主题板块，冰雪旅游必有一席之地。

Wind数据显示，截至本周一（12月16日），万得冰雪旅游指数12月以来的11个交易日里，已上涨33%，在震荡行情中格外亮眼。

冰雪旅游指数与A股部分重要宽基指数表现

20241202-20241216

尽管近日（12月17日、12月18日）该指数回调，但截至12月18日，今年12月份以来仍有18.9%的涨幅。

冰雪板块走强，一方面是随着北方冰雪季到来，冰雪游本身就是亮点。中国旅游研究院数据显示，2023-2024雪季全国冰雪休闲旅游人次达3.85亿人次，同比长23.4%。预计到2024-2025雪季结束，这一数字有望突破5亿，冰雪经济或持续释放增长动能。

另一方面，冰雪经济有政策支持，潜力大。今年11月，国务院办公厅印发《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，支持冰雪经济发展。《意见》提到目标到2027年我国冰雪经济总规模达到1.2万亿元，2030年达到1.5万亿元，2027-2030年3年复合增速预计为8%。

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冰雪经济走强，是大消费赛道持续活跃的缩影。

Wind数据显示，上周30个中信一级行业指数中，涨幅前三名的板块都是来自消费赛道（商贸零售、纺服、消费者服务）。

中信一级行业指数表现

20241209-20241213

一方面，“提振消费”成为近期政策关键词。12月召开的两大重磅会议均释放出“大力提振消费”的积极信号，对行业提振意义重大。

其中，中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年九大重点任务之首。提出“实施提振消费专项行动”“加力扩围实施‘两新’政策”“更大力度支持‘两重’项目”。

预计2025年将进一步加大对于消费、投资的政策支持力度。其中在消费方面，或将安排更多资金，把更多消费品纳入“两新”支持范围。同时，创新多元化消费场景，首发经济等政策文件正加快出台。

近期重要会议对消费的表述

资料来源：中国政府网、新华社、申万宏源研究

另一方面，近期的消费数据也很亮眼。

据新华社报道，今年以来消费品以旧换新带动相关产品销售额超1万亿元。

另据商务部发布数据显示，截至12月13日零时：

汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆；

家电以旧换新带动八大类产品销售量超4900万台；

家装厨卫“焕新”带动相关产品销售超5100万件；

电动自行车以旧换新带动新车销售近90万辆。

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在政策支持、后续政策可期+销售数据向好等助力下，A股的重要投资主线或继续往消费方向切换。

加上消费赛道整体已回调3年多时间，估值处于相对低位（Wind数据显示，截至12月17日，中证主要消费指数当前市盈率为22.2倍，处于近5年来4%分位数），有估值修复、景气修复的消费品，有望成为后续的阶段性主线。

对普通投资者来讲，消费赛道细分领域众多，近期大热的包括首发经济、冰雪旅游经济、银发经济等，往下细分还包括传统的商贸零售、食品饮料、家电、宠物市场、医药（有消费属性）等等。

主题把握、个股选择困难的话，也可关注相关的消费主题基金，通过基金布局大消费领域投资机会。

近期，消费板块的主动权益类基金表现可圈可点。银河证券数据显示，截至12月13日，过去一周消费行业偏股型基金、消费行业股票型基金表现突出，领涨221个银河证券三级分类（基金分类）。

银河证券各类型基金业绩汇总-三级分类

（排名前20，20241209-20241213）

在大消费赛道中，融通新消费、融通消费升级等基金的基金经理关山，深耕消费行业18年，“耕耘”领域覆盖大消费领域众多细分行业，经验丰富。

关 山

18年证券、基金行业从业经历，其中8.6年投资管理经验。自2006年3月加入融通基金后，历任融通基金纺织服装行业研究员、餐饮旅游行业研究员、轻工制造行业研究员、消费行业研究组组长，现任融通基金研究部副总监。

关山认为，消费本身细分子板块众多，而其涉及到的上下游链条更为宽泛，投资上也应该表现出层次感。不同行业体现出不同的季节性属性，高频的数据也各不相同，不同行业对于相同条件下的敏感度也各不相同，即使在相同的子板块里，因为公司所处的产品生命周期的位置，布局的产品梯队不同，在投资表现中可能都走出不同的形态。

关山管理的融通消费升级、融通新消费等消费主题基金长期表现突出。银河证券数据显示，截至上周五（12月13日）：

数据来源：银河证券；截至日期20241213；

融通消费升级混合（A类）过去两年、过去三年、过去五年具体排名为：13/69、12/61、6/32；融通新消费灵活配置混合过去两年、过去三年、过去五年具体排名为21/69、8/61、17/32；两只基金的同类基金均指银河证券-2.2.3混合基金-行业偏股型基金-消费行业偏股型基金(A类)

由关山任拟任基金经理的融通品质优选混合于12月19日起发行，感兴趣的小伙伴可关注。

融通新消费成立于2016年05月27日，2018年-2023年的业绩分别为-13.27%、37.12%、18.92%、8.17%、-7.10%、-9.99%，同期业绩比较基准分别为-8.73%、27.93%、 30.75%、-2.65%、-6.67%、-8.87%。融通新消费过去三年基金经理变更情况：关山自2016年06日03日管理至今；黄浩荣2020年4月8日至2023年6月30日；余志勇2020年4月8日至2023年6月30日。

融通消费升级成立于2019年07月16日，2020年-2023年的业绩分别为75.85%、16.49%、-18.05%-5.26%，同期业绩比较基准分别为45.12%、-7.13%、-10.77%\-14.46%。融通消费升级过去三年基金经理变更情况：关山2019年07月16日至2021年2月18日；彭炜2019年7月18日至2022年12月16日；关山2022年12日16日管理至今。

融通动力先锋成立于2006年11月15日，2018年-2023年的业绩分别为-19.81%、34.87%、53.42%、-5.54%、-17.82%、-1.61%，同期业绩比较基准分别为-19.78%、28.68%、21.73%、-3.52%、-17.37%、-8.71%。关山自2021年02日18日管理至今。

融通蓝筹成长成立于2003年09月30日，2018年-2023年的业绩分别为-21.39%、44.77%、15.32%、9.75%、-17.07%、-7.09%，同期业绩比较基准分别为-18.36%、26.86%、20.36%、-3.12%、-16.28%、-8.04%。融通蓝筹成长过去三年基金经理变情况：关山自2023年02日18日管理至今；林清源2020年5月27日至2023年2月18日；余志勇2020年2月5日至2023年2月18日；吴书于2024年7月15日管理至今

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

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