中国养猪巨头，股价集体下跌

来源：投资家

作者 | 锐眼哥

当养猪三巨头之一的新希望疯狂卖出非养猪资产的时候，中国最大的养猪企业牧原股份的市值也再一次跌至2000亿附近，猪肉价格下滑的周期里谁都不好过。

股价持续阴跌

市值跌至2000亿关口

近期A股猪肉股的持续阴跌是投资者有目共睹的，自10月8日高点以来，牧原股份、温氏股份、新希望三家养猪巨头股价均已跌超20%，其中温氏股份跌幅最大，跌近30%。但是，自11月初以来，三巨头中跌幅最大的却是规模最大的牧原股份，11月8日以来最大跌幅超16%。

截至到目前，牧原股份、温氏股份、新希望三巨头的最新市值分别为2127亿、1121亿、422.7亿。

可以看出，近期三大养猪巨头的股价走势，不说完全一样，至少也是高度相似。但是，相较而言，内年持续做“减法”卖掉非养猪业务资产的新希望股价要更强一些，至少它到现在还没有跌破10月18日的低点，其余两家则早已跌破那个低点，并且新低又新低。

从养猪三巨头近期股价的集体阴跌来看，这种下跌应该不是个股的原因，更多的应该是养猪这个行业的原因，行业因素导致了行业龙头股价的走低。

这是很明显的事了，看一下最近一段时间国内猪肉价格的走势就清楚了。

可以看到，猪肉价格自10月中旬以来已经从18元以上一公斤跌至现在的16元以下一公斤，跌幅超13%，这期间牧原股份的股价最大跌幅超16%。

业绩扭亏之后

养猪业预期下降

实际上，年内猪肉价格的高位反转主要是从三季度下半段开始的，一直持续到现在，猪肉价格还在下跌，今年8月中旬的时候最高曾触及21.3元/公斤，到三季度末其实就已经跌回了17.75元/公斤的水平。

与此同时，养猪三巨头也都是在今年三季度全面扭亏的。

相对而言，规模较大的牧原股份、温氏股份在今年二季度就已经扭亏，第二季度牧原股份盈利34.84亿、温氏股份盈利25.63亿，第三季度牧原股份更是盈利102.21亿、温氏股份盈利50.81亿，连续两个季度的爆赚助力牧原股份、温氏股份前三季度大赚112.46亿和64.08亿。

新希望虽然也已经连续两个季度盈利，但是由于其一季度巨亏19.34亿，导致其到今年三季度末才实现年内扭亏，但其前三季度扭亏也仅有1.53亿的净利润。

养猪三巨头目前的集体扭亏也只是截至三季度末的情况，可是进入四季度后猪肉价格持续下跌，目前15.72元/公斤的猪肉价格再一次逼近了养猪企业的成本价。

今年四季度，养猪企业是否还能继续赚钱，成了一个未知数！

从12月初养猪三巨头发布的11月销售情况来看，牧原股份销售均价为16.22元/公斤，温氏股份销售均价16.71元/公斤，新希望销售均价16.49元/公斤，销售均价与11月全国猪肉平均价格基本一致。

养猪成本方面，12月16日牧原股份在互动平台表示，11月的生猪养殖完全成本为13.1元/公斤；温氏股份似乎不太愿意在互动平台透露自己的养殖成本，但在11月中旬机构调研时表示，10月份公司肉猪综合养殖成本进一步降至6.7元/斤（13.4元/公斤）左右；12月16日新希望在互动平台表示，11月在运营场线的出栏成本已经降至13.7元/公斤。

这样看起来，今年四季度三大养猪巨头应该还是有利润的。

不过，目前市场似乎并不看好明年的猪肉行情，生猪期货2503合约价格今天最低已经跌至12505元/吨，约12.5元/公斤，这个价格已经跌破目前三家养猪巨头的养殖成本线。

如果这种情况真的发生，那么明年一季度三巨头大概率又要亏钱了。

坚称没有“短债长投”

流动负债持续高于流动资产

简单来说，目前A股三大养猪企业股价持续阴跌，或许主要原因就是市场对今年四季度以及明年的猪肉价格比较悲观，不太看好。

从规模最大的牧原股份来看，债务问题或许也是一个影响因素。

债务问题一直是牧原股份的投资者以及管理层关注的问题。在11月中旬接受机构调研时，牧原股份表示“公司负债结构中短期信用贷款占比较大，整体融资成本已降至4%以下，未来将优化融资渠道以改善债务结构”。12月11日，牧原股份也曾表示“不存在短债长投”。

牧原股份多数时候流动负债都超过流动资产，特别是2020年初以来这种情况就持续存在，2022年上半年的时候这种差额一度达到近400亿。

2023年牧原股份亏损41.68亿，其中利息费用支出就达32.39亿。今年前三季度虽然盈利112.46亿，但超400亿的短期借款也付出了较高的利息成本，整体支付的利息费用达24.3亿。

巨额利息费用已经逐渐成为牧原股份业绩增长的负担。

总的来看，牧原股份的债务问题一直受到市场关注，猪肉价格的走弱，对牧原、温氏股份、新希望等养猪巨头会带来更大财务压力。