无风险利率下行，红利资产配置价值明显

（来源：民生加银资讯）

临近年末，在无风险利率下行的背景下，红利资产股息率优势愈发明显，当前市场对高股息红利板块配置价值的关注度有所升温。近期再度归来的高股息红利主题投资，有何配置优势呢？

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无风险利率下行 利好红利资产

作为资本市场看重的指标之一——10年期国债收益率，其变动影响着其他资产定价。从市场环境看，近期10年期国债收益率表征的无风险利率已下行至1.7446%，为2007年底以来的新低。（数据来源：Wind，截至12月18日）

对于金融市场来说，当利率下到低位时，价差收益空间变小，投资收益的来源有拓宽的需求，投资者持有货币的意愿会有所下降，推动“蓄水池”向金融资产转移。在低利率环境下，中长期资金会通过适当配置权益资产增厚整体投资收益。而红利资产的股息率相对无风险利率具有一定的溢价优势，红利资产的配置价值有所上升。

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资金再配置加码红利资产

伴随年末资金加速布局，资金再配置加码，进一步助推了红利资产的走强。Wind数据显示，截至12月18日，红利主题ETF基金规模已超1000亿元，较年初已经实现规模翻番。

此外，近日国家金融监管总局披露了今年三季度保险资金运用情况。根据长江证券研报统计，从近年的趋势变化来看，险资倾向于下半年加仓高股息品种，2021年到2023年对高股息品种的配置比例呈上行趋势。

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红利价值有望持续彰显

随着国内经济转向高质量发展阶段，业绩持续高增长的行业板块较少，行情呈现板块轮动特征。在这种背景下，股票分红成为一种确定性相对较高的收益来源，高股息率的红利资产配置吸引力持续增强。

政策方面，新“国九条”要求强化现金分红监管，市值管理新规也鼓励上市公司通过现金分红等方式提升公司投资价值和股东回报能力。中长期看，高股息红利资产具备一定的战略配置重要性。

当前来看，尽管最近市场对红利关注度迅速回升，但银行、煤炭等典型高股息行业成交额占比仍处近三年相对低位，反映目前红利资产拥挤度尚可，红利资产的配置价值依旧凸显。Wind数据显示，截至12月18日，中证红利指数的滚动市盈率为7.41倍，处于历史百分位的33.17%；股息率则达到5.23%，处于相对较高位置。

考虑到当前全球环境中的不确定性因素仍然较多，股息收入的稳定性有望助力红利资产继续担当长久期资金寻求性价比的重要方向。

对于想要布局高股息红利资产的投资者来说，不妨关注民生加银红利回报混合（基金代码：690009）。

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重点投资红利，主动灵活管理

民生加银红利回报混合是一只主动式混合型证券投资基金，股票、权证、股指期货等权益类资产占基金资产的30%-80%，投资于红利股票的部分不低于基金股票资产的80%。重点投资于历史分红政策良好或股息率较高、分红意愿强的上市公司。

基金经理邓凯成具有十多年证券从业经验，自2023年1月起管理公募基金，研究经验丰富，且能够更深入地理解与平衡收益和风险、进攻和防守的关系。

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长期业绩亮眼，长跑耐性十足

民生加银红利回报混合长期业绩表现不俗。据最新定期报告数据显示，近五年以来，该基金取得了31.86%的净值增长率，同期业绩比较基准收益率为34.52%；而自产品成立以来，净值增长率高达226.12%，同期业绩比较基准收益率为124.58%，超额收益达到了101.54%，显示了较好的长跑能力。

民生加银红利回报长期业绩表现不俗

民生加银红利回报混合成立于2012年8月9日，历任基金经理分别为：吴剑飞（2012.08.09-2014.07.07），宋磊（2014.10.09-2016.07.04），孙伟（2014.07.07-2018.09.20），刘旭明（2018.11.08-2019.03.29），王亮（2017.11.03-2024.01.05），现任基金经理邓凯成自2023.06.06管理本基金。

 民生加银红利回报混合2019-2023年各年度净值增长率及业绩比较基准收益率分别为38.49%/11.46%；62.26%/3.74%；1.78%/10.70%；-23.84%/-1.54%；-16.75%/2.73%。

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风险提示：民生加银红利回报混合作为灵活配置的混合型基金，通常预期风险收益水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。股票等权益类资产占基金资产的30%-80%，当股票市场剧烈下跌时，由于必须保持最低30%投资比例，将无法完全避免股票市场系统性风险；当股票市场大幅上涨时，由于受最高投资比例为80%限制，本基金将无法充分分享股票市场上涨收益；本基金在灵活调整资产配置比例时，可能由于基金经理的预判与市场的实际表现存在较大差异，出现资产配置不合理的风险，从而对基金收益造成不利影响。本基金股票资产部分重点投资于红利股企业，如果某个时期市场偏好于非红利股企业，本基金的投资收益将受到不利影响；基金股票资产部分投资于红利股企业的最低比例是80%，将无法完全规避此类企业经营业绩恶化的风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利、也不保证最低收益。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金有风险投资需谨慎。