中策橡胶再战IPO：募资砍半！28亿“补血”不要了！安全事故频发！能否逆风翻盘？

来源 ：IPO日报

为了尽快推进审核，这家公司第二次IPO申请大幅缩减了募集资金。

近期，中策橡胶集团股份有限公司（下称“中策橡胶”）更新财务资料后，继续冲刺上交所主板IPO。此次IPO，中策橡胶较上一次缩减了28.5亿元的补充流动资金项目。本次募集资金将用于高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂项目、年产250万套全钢子午线载重轮胎生产线项目等。

募资额大幅缩水

今年3月，证监会主席吴清表态，IPO企业上市不能以圈钱为目的，监管层严审上市企业融资实际需求。

此后，不少准备上会企业以及进入注册环节的企业削减了融资规模。例如，国货航本来预计融资额超过65亿元，IPO过会后，2024年10月10日的注册稿中，国货航将最初的65.07亿元募资计划缩减为35亿元。

据悉，中策橡胶成立于1992年6月12日，主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售。2023年公司曾向上交所递交一版招股书，后因财务数据更新，其于2024年12月又递交了一版招股书。相比上一版招股书，中策橡胶12月9日提交的招股书拟募资额也大幅缩水。上一版招股书公司拟募资70亿元，最新版的招股书中，中策橡胶取消补充流动资金28.5亿元。

（2023年3月版招股书）

除了取消补充流动资金外，中策橡胶还更改了募投项目。公司削减了中策橡胶研发项目升级及信息化建设技术改造项目，新增了中策泰国的项目，计划在泰国建设高性能轮胎。

（2024年12月版招股书）

经销商入股

从财务数据上来看，2021年—2023年及2024年1月—6月（下称“报告期”），中策橡胶实现营业收入分别为306.01亿元、318.89亿元、352.52亿元和185.18亿元，实现归母净利润分别为13.75亿元、12.25亿元、26.38亿元和25.40亿元。其中，2022年出现增收不增利的情形。

从商业模式上看，中策橡胶主要采用经销模式，约80%主营业务收入来自各大经销商。

具体来看，各期经销模式收入占比分别为78.15%、80.08%、78.43%和78.96%。

经销模式下，公司会给经销商提供返利。据悉，公司销量返利主要由月度销量返利、年度销量返利、渠道返利组成，2021年—2023年，其给经销商的返利金额分别为23.20亿元、17.35亿元和14.09亿元。

值得注意的是，2021年—2023年，中策橡胶在境内的返利点数要远远高于境外的返利点数。

但从销售占比来说，2021年—2023年，境外收入贡献总营收的比例平均为近50%。

事实上，国内轮胎品牌的快速发展使得国内市场形成了外资、合资企业与国内本土企业共存、市场集中度不高的多层次竞争格局。在回复上交所的问询函中，中策橡胶也承认，需要给供应商更好的返利待遇来应对其在国内激烈的竞争。

值得注意的是，供应商也入股了中策橡胶。

2019年底，74名经销商共同出资设立持股平台杭州潮升企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“杭州潮升”），并于2020年2月受让股权成为公司股东，受让价格与公司控股股东受让股权价格一致。

截至2021年最近一次股权转让后，杭州潮升持有中策橡胶2.89%的股份，并为公司的第六大股东。

安全事故频发

报告期内，中策橡胶控股企业安全事故频发。

2021年1月，中策安吉一名员工在进行故障设备检查过程中违规进入危险区域导致设备感应启动造成该员工死亡。安吉县应急管理局于决定对中策安吉处以22万元罚款的行政处罚。

同年11月，中策建德一名员工在操作设备发生故障后违规翻爬安全防护网，导致机械伤害致亡。两年后，同公司1名员工在维保作业中受到机械伤害而死亡。建德市应急管理局决定对中策建德处以35万元罚款的行政处罚。尽管如此，2024年3月14日，中策建德又有1名员工在维保作业中受到机械伤害而死亡。

除了安全管理存在问题外，在内控上，中策橡胶和关联公司有关联交易。值得注意的是，这两家关联公司实际控制人还是中策橡胶的实际控制人之一。

报告期内，中策橡胶向杭叉集团和巨星科技销售轮胎、配件。并且向杭叉集团和巨星科技购买配件。

据悉，本次发行前，中策橡胶的实际控制人为仇建平和仇菲父女，合计控制发行人46.95%的股份及相应表决权。

同时，仇建平为杭叉集团和巨星科技实际控制人。

杭叉集团是以叉车等工业车辆的研发、生产和销售为主营业务的上交所上市公司。巨星科技是以手工具、动力工具、激光测量仪器及存储箱柜等产品的研发、生产和销售为主营业务的深交所上市公司。

值得注意的是，报告期内，中策橡胶共进行了四次分红，分别现金分红3亿元、2.5亿元、4.5亿元、7亿元，合计达17亿元。